Phân tích cổ phiếu VBB Quý 4/2026: Lãi thuần giảm 13%, thu nhập khác giữ lợi nhuận

Định giá cổ phiếu VBB (VietBank) Quý 4/2026 bắt đầu từ một quý mà phần lõi yếu đi: lợi nhuận sau thuế quý III là 299,3 tỷ đồng, tăng 6,8% so với cùng kỳ, nhưng thu nhập lãi thuần giảm 13,4% còn 716,8 tỷ vì chi phí lãi tăng 44,4% trong khi thu nhập lãi chỉ tăng 28,3%. Lãi thuần hoạt động khác 177,1 tỷ đồng giữ lợi nhuận, bằng 47,0% lợi nhuận trước thuế quý (377,1 tỷ).

Lợi nhuận trước thuế chín tháng là 1.320,6 tỷ, bằng 62,9% kế hoạch năm 2.100 tỷ, nên quý IV cần khoảng 779,4 tỷ, gấp 2,1 lần quý III. Quý II/2026 đạt 776,8 tỷ nhờ hoàn nhập dự phòng 109,0 tỷ và lãi chứng khoán đầu tư 97,8 tỷ, là mức khó lặp lại.

Giá đóng cửa phiên 30/10/2026 là 12.700 đồng, ứng với P/B 1,12 lần và ROE bốn quý 13,8%, trong khi trung vị tám ngân hàng so sánh là 0,85 lần và 13,4%. Cổ phiếu mới sang HOSE ngày 14/07/2026 và sắp chào bán thêm 296,1 triệu cổ phiếu giá 10.000 đồng; ngày giao dịch không hưởng quyền là 09/11/2026 nên giá chưa gồm phần pha loãng.

Bài tách phần lợi nhuận, đọc dư nợ, chất lượng nợ, cổ đông và thanh khoản, rồi so sánh, định giá và đồ thị. Số liệu tự tính từ báo cáo tài chính hợp nhất và dữ liệu giá; kế hoạch và sự kiện lấy từ công bố của ngân hàng qua báo chí.

Định giá cổ phiếu VBB: quy mô

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thương Tín (VietBank, VBB) niêm yết trên HOSE từ 14/07/2026, sau khi giao dịch trên UPCoM từ 30/07/2019; phiên cuối trên UPCoM là 29/06/2026, giá 13.700 đồng, và giá tham chiếu ngày đầu trên HOSE là 13.300 đồng. Vốn điều lệ 11.845,9 tỷ đồng, tương ứng 1.184,6 triệu cổ phiếu, không có cổ phiếu quỹ, và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng 90%. Vốn hoá theo giá 12.700 đồng là 15.044 tỷ đồng.

Quý III/2026, tổng thu nhập hoạt động 1.032,7 tỷ đồng, gồm lãi thuần 716,8 tỷ (69,4%), dịch vụ thuần 109,3 tỷ (10,6%) và thu nhập ngoài lãi khác 206,6 tỷ (20,0%). Chi phí hoạt động chiếm 51,8% thu nhập, gần bằng 52,1% cùng kỳ, còn chi phí dự phòng 121,0 tỷ chiếm 11,7%.

Chín tháng, lợi nhuận trước thuế 1.320,6 tỷ đồng, tăng 52,5%, và lợi nhuận sau thuế 1.050,0 tỷ so với 690,0 tỷ cùng kỳ. Đại hội cổ đông ngày 24/04/2026 đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế 2.100 tỷ, tăng 37,1% so với năm 2025, theo báo chí; chín tháng đạt 62,9%, và quý IV cần khoảng 779,4 tỷ, trong khi quý IV/2025 đạt 665,3 tỷ.

Lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 1.209,6 tỷ đồng, tăng 34,3% so với 900,9 tỷ năm 2024. ROE bốn quý là 13,77% và ROA 0,78%, nhưng vốn chủ tăng 3.078 tỷ ở quý IV/2025 nên ROE quý III quy năm chỉ 9,0% và ROE chín tháng quy năm 10,8%. Tổng tài sản 212.947 tỷ gấp 15,8 lần vốn chủ, so với 11,8 lần của trung vị nhóm.