Những con số quyết định giá cổ phiếu FRT: tăng trưởng doanh thu và phần chia cho cổ đông thiểu số

Định giá cổ phiếu FRT gắn chặt với tốc độ tăng trưởng doanh thu của Long Châu. Thị trường trả cho mã này mức giá cao hơn nhiều giá trị sổ sách. Tốc độ tăng trưởng phải đủ nhanh để biện minh cho mức giá đó. Bài này đi qua tăng trưởng doanh thu và phần chia cho cổ đông thiểu số. Phần cuối là các chỉ số so sánh, số liệu lấy đến ngày 02/10/2026. Bài mô hình kinh doanh đã nói về cơ cấu hai chuỗi của FRT. Bài này không lặp lại bảng số đó.

Giá trên giá trị sổ sách khi định giá cổ phiếu FRT

Đến cuối quý II/2026, vốn chủ sở hữu của FPT Retail là 4.800,5 tỷ đồng. Đây là phần thuộc cổ đông công ty mẹ. Số cổ phiếu lưu hành khoảng 170,3 triệu đơn vị. Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu khoảng 28.188 đồng.

Giá đóng cửa phiên 02/10/2026 là 142.900 đồng. Mức này cao hơn giá trị sổ sách tới 114.712 đồng, tức hơn 4 lần. Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách khoảng 5,07 lần. Tỷ lệ này cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp bán lẻ thông thường. Phần chênh đó là kỳ vọng tăng trưởng của Long Châu, không phải giá trị tài sản hiện có. Người mới nên xem 12 mô hình định giá chứng khoán trước khi đọc tiếp phần so sánh.

Tăng trưởng doanh thu là biến số quyết định cho định giá cổ phiếu FRT

Doanh thu thuần tăng từ 22.495,0 tỷ đồng năm 2021 lên 51.082,9 tỷ đồng năm 2025. Đó là mức tăng hơn gấp đôi trong bốn năm. Đường đi từng năm như sau. Năm 2022 là 30.165,8 tỷ đồng, năm 2023 là 31.849,6 tỷ đồng. Năm 2024 là 40.104,5 tỷ đồng. Phần lớn mức tăng đến từ Long Châu mở thêm cửa hàng liên tục. FPT Shop tăng trưởng chậm hơn nhiều. Nhu cầu điện thoại và laptop trong nước đã bão hoà.

Khi tốc độ mở cửa hàng mới chậm lại, tốc độ tăng doanh thu cũng sẽ chậm theo. Đây là rủi ro lớn nhất với một mã đang giao dịch ở P/B trên 5 lần. Thị trường đang trả giá cho tăng trưởng tương lai, không phải cho tài sản hiện tại.

Phần chia cho cổ đông thiểu số ảnh hưởng tới giá trị thực nhận của cổ phiếu FRT

Năm 2025, tổng lợi nhuận sau thuế hợp nhất là 984,2 tỷ đồng. Cổ đông thiểu số nhận 189,4 tỷ đồng, tức 19,2%. Quý II/2026, tỷ trọng này tăng lên 24,2% trên tổng lợi nhuận sau thuế 450,5 tỷ đồng.

Khi tỷ trọng chia cho cổ đông thiểu số tăng dần, hệ quả rất rõ. Phần lợi nhuận còn lại cho cổ đông công ty mẹ tăng chậm hơn tổng lợi nhuận hợp nhất. Người định giá cổ phiếu FRT cần theo dõi tỷ trọng này mỗi quý. Tỷ trọng đó ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận mỗi cổ phiếu, dù doanh thu Long Châu vẫn tăng.

So sánh định giá cổ phiếu FRT với nhóm bán lẻ cùng loạt

Bốn quý gần nhất tính từ quý III/2025 đến quý II/2026. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của FRT là 1.137,1 tỷ đồng. Chia cho 170,3 triệu cổ phiếu, lợi nhuận mỗi cổ phiếu khoảng 6.678 đồng. Với giá 142.900 đồng, tỷ lệ giá trên lợi nhuận khoảng 21,4 lần.

Đặt cạnh hai mã khác trong nhóm bán lẻ và phân phối thì thấy rõ hơn. Cổ phiếu DGW có P/E khoảng 11,8 lần và P/B khoảng 2,66 lần. Cổ phiếu PET có P/E khoảng 17,4 lần và P/B khoảng 2,15 lần. Cổ phiếu FRT có P/E và P/B cao nhất trong ba mã. Một phần vì tăng trưởng doanh thu từ Long Châu nhanh hơn hai mã còn lại. Người mới nên ôn lại cổ phiếu là gì. Doanh nghiệp tăng trưởng và doanh nghiệp ổn định không so sánh định giá theo cùng một cách.

Khả năng sinh lời của cổ phiếu FRT vẫn tăng dù vốn chủ mở rộng

Năm 2025, FPT Retail phát hành thêm cổ phiếu. Vốn góp nâng từ 1.362,4 tỷ đồng lên 1.703,0 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu thuộc cổ đông công ty mẹ vì vậy cũng tăng mạnh. Khoản này từ 1.911,8 tỷ đồng năm 2024 lên 4.171,5 tỷ đồng năm 2025.

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tính theo vốn bình quân năm 2025 vào khoảng 26,1%. Bốn quý gần nhất, tính theo vốn bình quân, tỷ suất này khoảng 29,7%. Tính trên vốn chủ cuối quý II/2026, con số là 23,7%. Hai cách tính cho hai mức khác nhau vì vốn chủ vừa nở ra nhanh. Khi so sánh với mã khác, phải dùng cùng một cách tính. Lợi nhuận tiếp tục tăng nhanh hơn tốc độ mở rộng vốn. Đây là tín hiệu tích cực cho định giá cổ phiếu FRT. Vốn mới huy động đang được dùng hiệu quả. Lợi nhuận trên mỗi đồng vốn không bị pha loãng.

Hai mốc nên theo dõi theo quý

Thứ nhất, tỷ trọng lợi nhuận chia cho cổ đông thiểu số. Mốc hiện tại là 24,2% ở quý II/2026. Tỷ trọng này tăng liên tục là dấu hiệu về Long Châu. Chuỗi có cổ đông ngoài tham gia đang đóng góp ngày càng lớn vào tổng lợi nhuận.

Thứ hai, tốc độ tăng doanh thu theo quý so với cùng kỳ năm trước. Khi tốc độ này chậm lại rõ rệt, mức P/B trên 5 lần sẽ khó duy trì. Phần lớn giá trị thị trường của cổ phiếu FRT đang đặt cược vào tăng trưởng tiếp diễn. Tài sản hiện có không đỡ được mức giá đó.

Nợ vay cũng là một phần rủi ro khi định giá cổ phiếu FRT

Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu năm 2025 là 3,61 lần. Phần lớn nợ dùng để tài trợ hàng tồn kho của hai chuỗi. Đây không phải nợ đầu tư dài hạn. Khi lãi suất vay tăng, chi phí tài chính sẽ tăng theo quy mô tồn kho. Phần lợi nhuận mà thị trường đang kỳ vọng sẽ bị ăn bớt.

Rủi ro lãi vay đi cùng rủi ro tăng trưởng chậm lại. Mức P/B trên 5 lần của cổ phiếu FRT vì vậy rất nhạy với tin xấu. Tin xấu đó có thể về chi phí vốn hoặc tốc độ mở cửa hàng mới.

Vòng quay vốn, điểm khác giữa cổ phiếu FRT và nhóm phân phối

Vòng quay hàng tồn kho của FPT Retail năm 2025 tương đương 99 ngày. Mức này chậm hơn các công ty phân phối thuần tuý. Hàng phải nằm trên kệ chờ người mua lẻ. Bù lại, số ngày phải thu khách hàng chỉ khoảng 1,5 ngày, gần như không có. Khách lẻ trả tiền ngay.

Công ty bán lẻ trực tiếp và công ty phân phối có cấu trúc vòng quay vốn khác nhau. Đó là một phần lý do bội số giữa hai nhóm không giống nhau. Cả hai vẫn chịu ảnh hưởng từ sức mua tiêu dùng chung.

Nội dung trên chỉ để tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.