Cổ tức TMB: trình chia tiền 241% và thưởng cổ phiếu 183%, gấp 2,7 lần tiền mặt đang có

Công ty Cổ phần Kinh doanh Than Miền Bắc - Vinacomin (mã TMB) trình cổ đông hai phương án lớn: chia cổ tức tiền 24.141,88 đồng mỗi cổ phiếu (241,42%) và phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 183%. Tài liệu được công bố ngày 05/11/2026; đại hội bất thường họp ngày 01/12/2026, danh sách cổ đông dự họp đã chốt ngày 02/11.

Cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu TMB sẽ nhận khoảng 2,41 triệu đồng tiền mặt và 183 cổ phiếu mới, nếu đại hội thông qua.

Cổ tức tiền 241,42%: chia hết lãi tích luỹ cũ

Nguồn chi là lợi nhuận sau thuế chưa phân phối luỹ kế đến 31/12/2024. Sau khi điều chỉnh hồi tố tăng thêm 2,08 tỷ, khoản này là 362,128 tỷ đồng; TMB chia 362,1282 tỷ, phần còn lại chuyển năm sau chỉ 75.695 đồng.

Tổng tiền chia cho 15 triệu cổ phiếu đang lưu hành ra đúng 24.141,88 đồng mỗi cổ phiếu. Tập đoàn Than - Khoáng sản Việt Nam (Vinacomin) nắm 10.116.000 cổ phiếu (67,44%) nên nhận khoảng 244,2 tỷ; cổ đông còn lại nhận khoảng 117,9 tỷ.

Số lãi này tích luỹ chủ yếu từ ba năm 2022 – 2024, khi TMB lãi tổng cộng 719 tỷ đồng nhưng mỗi năm chỉ chia cổ tức tiền 20%, tức 30 tỷ.

Thưởng cổ phiếu 183% từ quỹ đầu tư phát triển

TMB phát hành 27.450.000 cổ phiếu mới, tổng mệnh giá 274,5 tỷ đồng, nguồn từ quỹ đầu tư phát triển tại BCTC năm 2025 đã kiểm toán. Sau điều chỉnh hồi tố, quỹ này tại 01/01/2026 còn 275,28 tỷ đồng, nên đợt phát hành dùng gần hết quỹ.

• Tỷ lệ thực hiện quyền 100:183; cổ phiếu lẻ làm tròn xuống hàng đơn vị và huỷ.
• Số cổ phiếu tăng từ 15 triệu lên 42,45 triệu; vốn điều lệ từ 150 lên 424,5 tỷ đồng.
• Cổ phiếu thưởng không bị hạn chế chuyển nhượng; quyền nhận không được chuyển nhượng.
• Thời gian dự kiến quý 4/2026 – quý 1/2027, sau khi Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước xác nhận đủ hồ sơ.

Cổ phiếu thưởng chỉ chuyển một khoản trong vốn chủ sở hữu sang vốn điều lệ, không làm thay đổi tổng giá trị cổ đông đang nắm. Khác biệt với cổ tức tiền có ở bài cổ tức bằng cổ phiếu.

Tiền mặt 133 tỷ, cổ tức 362 tỷ

Cuối quý 3/2026, TMB có 133,2 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, chỉ bằng khoảng 37% số tiền cổ tức. Doanh nghiệp kinh doanh than có biên lãi mỏng và vốn lưu động lớn, nên tiền mặt thường thấp so với tài sản.

Để chi 362 tỷ, TMB cần thu hồi phải thu, giảm tồn kho hoặc vay thêm. Sau khi chia, vốn chủ sở hữu giảm còn khoảng 560 tỷ đồng, trong khi vay ngắn hạn hiện đã gấp 2,96 lần vốn chủ sở hữu.

Kết quả kinh doanh 9 tháng 2026

Doanh thu 9 tháng đạt 30.142 tỷ đồng, tăng 25,1%; lãi sau thuế 107,5 tỷ, tăng 47,7%. Quý 3 lãi 25,9 tỷ, cùng kỳ lỗ 2,8 tỷ.

Biên lãi ròng chỉ khoảng 0,36% doanh thu, đặc trưng của khâu phân phối than. Cả năm 2025 TMB lãi 80,9 tỷ, giảm 59,5% so với năm 2024, và đã trả cổ tức 28,42% (2.842 đồng mỗi cổ phiếu) vào tháng 6/2026.

Giá cổ phiếu và cách điều chỉnh khi chốt quyền

Từ khi tài liệu được công bố, cổ phiếu TMB tăng trần ba phiên 06/11, 09/11 và 10/11, từ 55.000 lên 73.100 đồng. Phiên 10/11 khớp 87.700 cổ phiếu, gần gấp đôi phiên trước.

Ở giá 73.100 đồng, cổ phiếu TMB có P/E 9,5 lần và P/B 1,19 lần; vốn hoá khoảng 1.097 tỷ đồng.

Giá tham chiếu được điều chỉnh ở mỗi ngày giao dịch không hưởng quyền. Tờ trình chưa nêu đợt nào chốt trước; ví dụ dưới giả định cổ tức tiền chốt trước, giá trước đó là 73.100 đồng:

• Ngày không hưởng cổ tức tiền: giá tham chiếu giảm 24.142 đồng, còn khoảng 48.958 đồng.
• Ngày không hưởng cổ phiếu thưởng: giá chia cho 2,83, còn khoảng 17.300 đồng.

Khi đó cổ đông có 100 cổ phiếu (trị giá 7,31 triệu đồng) nhận 2,41 triệu tiền mặt (trước thuế thu nhập cá nhân 5%) và giữ 283 cổ phiếu trị giá khoảng 4,90 triệu đồng; tổng giá trị không đổi.

Kết luận

Than Miền Bắc trình chia một lần gần hết lãi tích luỹ đến 2024 (362 tỷ đồng) và dùng gần hết quỹ đầu tư phát triển để thưởng cổ phiếu 183%. Đây là đợt chia đặc biệt, không phải mức cổ tức hằng năm; trước đó công ty chỉ trả 20 – 28,42% mỗi năm.

Vinacomin nắm 67,44% nên kết quả biểu quyết ngày 01/12/2026 phụ thuộc chủ yếu vào cổ đông này. Mốc tiếp theo cần theo dõi là nghị quyết đại hội và ngày đăng ký cuối cùng do HĐQT công bố; khoản chi 362 tỷ lớn gấp 2,7 lần tiền mặt cuối quý 3. Các mã cùng nhóm có ở bài cổ phiếu khoáng sản.