Phân tích cổ phiếu AMV Quý 4/2026: Lỗ 70 tỷ đồng bốn quý, phải thu và đầu tư chiếm 78,3% tài sản

Định giá cổ phiếu AMV Quý 4/2026 bắt đầu từ khoản lỗ sau thuế 70,0 tỷ đồng trong bốn quý gần nhất của Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Dược và Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ (HNX: AMV), doanh nghiệp sản xuất kinh doanh dược phẩm và trang thiết bị y tế.

Phải thu và khoản đầu tư dài hạn chiếm 78,3% tổng tài sản 1.903,6 tỷ đồng, trong khi vốn hoá 144,2 tỷ đồng chỉ bằng 9,8% vốn chủ sở hữu thuộc cổ đông công ty mẹ (1.470,3 tỷ).

Cảnh báo biến động giá: từ phiên mở lại giao dịch 12/02/2026, giá đóng cửa giảm 57,7% từ 2.600 xuống 1.100 đồng; tới 13/03/2026 giá đã giảm 30,8% xuống 1.800 đồng. Bài viết không đưa ra nguyên nhân cho nhịp giảm này vì không có dữ kiện kiểm chứng được.

Quy mô và cơ cấu vốn của AMV

Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Dược và Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ (HNX: AMV) có vốn điều lệ 1.311,1 tỷ đồng, tương ứng 131,1 triệu cổ phiếu lưu hành, bằng số cổ phiếu phát hành. Giá đóng cửa ngày 10/11/2026 là 1.100 đồng, vốn hoá 144,2 tỷ đồng.

Tại 30/09/2026 tổng tài sản của Việt Mỹ là 1.903,6 tỷ đồng, nợ phải trả 365,4 tỷ (19,2%) và vốn chủ sở hữu 1.538,2 tỷ, trong đó lợi ích cổ đông thiểu số 67,9 tỷ. Tỷ lệ sở hữu của khối ngoại là 0,24% và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 100%.

Doanh thu AMV chín tháng giảm 37,1%

Doanh thu thuần của Việt Mỹ chín tháng 2026 là 72,2 tỷ đồng, giảm 37,1% so với 114,7 tỷ cùng kỳ. Quý III đạt 27,6 tỷ, gấp 2,2 lần quý III/2025 (12,7 tỷ) nhưng thấp hơn quý II (37,4 tỷ).

Quý III/2026 giá vốn 29,7 tỷ đồng vượt doanh thu thuần, nên lãi gộp là −2,1 tỷ và biên lãi gộp −7,6%. Chín tháng biên lãi gộp là −1,6% so với 17,9% cùng kỳ; bốn quý gần nhất doanh thu thuần là 111,7 tỷ, lãi gộp 6,1 tỷ, biên 5,5%.

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ của Việt Mỹ giảm từ 219,8 tỷ đồng năm 2019 xuống 13,8 tỷ năm 2023, rồi lỗ 11,2 tỷ năm 2024 và 72,6 tỷ năm 2025:

Lỗ quý III của AMV: chi phí quản lý

Lợi nhuận trước thuế của Việt Mỹ quý III/2026 là −22,4 tỷ đồng, so với −10,5 tỷ cùng kỳ, tức lỗ tăng thêm 11,9 tỷ. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng từ 4,6 tỷ lên 28,5 tỷ đồng (6,2 lần), bằng 103,2% doanh thu thuần; quý II/2026 chi phí này là 27,7 tỷ.

Chi phí tài chính quý III ghi dương 6,2 tỷ đồng, tức là khoản thu ròng: chi phí lãi vay 5,6 tỷ được bù bằng 11,8 tỷ các khoản tài chính khác. Nếu bỏ 11,8 tỷ các khoản tài chính khác này, lợi nhuận trước thuế quý III sẽ là −34,2 tỷ.

Chi phí lãi vay bốn quý là 22,4 tỷ đồng. Lãi từ công ty liên doanh quý III là 1,2 tỷ, so với lỗ 2,6 tỷ cùng kỳ.

Phải thu và đầu tư của AMV

Phải thu ngắn hạn, phải thu dài hạn và đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết của Việt Mỹ là 1.490,5 tỷ đồng tại 30/09/2026, bằng 78,3% tổng tài sản và 101,4% vốn chủ sở hữu công ty mẹ. Vốn hoá 144,2 tỷ đồng chỉ bằng 9,7% giá trị ghi sổ của ba khoản này.

Trả trước cho người bán giảm từ 1.013,4 tỷ đồng cuối 2023 xuống 540,2 tỷ cuối 2024 và 53,6 tỷ cuối 2025, rồi tăng 145,2 tỷ (+270,9%) lên 198,8 tỷ sau chín tháng 2026. Đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết xuất hiện từ quý II/2024 (93,4 tỷ) và đạt 620,2 tỷ cuối năm đó, trong khi trả trước cho người bán giảm 473,2 tỷ.

Phải thu ngắn hạn tăng 97,3 tỷ đồng (+16,3%) so với cuối 2025 trong khi doanh thu thuần chín tháng giảm 37,1%. Đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết giảm 56,5 tỷ so với cuối 2025.

Vay nợ và tiền của AMV

Vay nợ của Việt Mỹ là 160,6 tỷ đồng tại 30/09/2026, toàn bộ là vay ngắn hạn, so với 149,6 tỷ cuối 2025. Tiền 7,2 tỷ cộng đầu tư ngắn hạn 79,4 tỷ là 86,6 tỷ, thấp hơn vay nợ 74,0 tỷ, tương ứng 564 đồng mỗi cổ phiếu.

Vay nợ bằng 0,11 lần vốn chủ sở hữu công ty mẹ. Nợ phải trả tăng 79,0 tỷ đồng (+27,6%) từ 286,4 tỷ cuối 2025 lên 365,4 tỷ.

Hàng tồn kho là 58,6 tỷ đồng, bằng 4,0% vốn chủ sở hữu công ty mẹ.

Đình chỉ giao dịch của AMV

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội ban hành ba quyết định liên tiếp về cổ phiếu của Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Dược và Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ:

• Quyết định 1079/QĐ-SGDHN ngày 07/10/2024: đưa vào diện cảnh báo vì kiểm toán ngoại trừ BCTC hợp nhất năm 2023.
• Quyết định 1156/QĐ-SGDHN ngày 28/10/2024: hạn chế giao dịch.
• Quyết định 153/QĐ-SGDHN ngày 17/03/2025: tạm đình chỉ giao dịch vì nộp BCTC bán niên 2024 đã soát xét chậm hơn sáu tháng.

Dữ liệu giá cùng giai đoạn: giá đóng cửa giảm 46,4% từ 2.800 đồng (07/10/2024) xuống 1.500 đồng (29/11/2024), và từ phiên 17/03/2025 tới 11/02/2026 không có khớp lệnh, giá đứng ở 2.000 đồng. Phiên mở lại 12/02/2026 khớp 5,57 triệu cổ phiếu (4,2% số cổ phiếu lưu hành) với giá cao nhất 2.600 đồng.

Giá cổ phiếu AMV và thanh khoản

Cổ phiếu AMV của Việt Mỹ đóng cửa 1.100 đồng ngày 10/11/2026, thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 2.600 đồng (12/02/2026) 57,7% và cao hơn đáy đóng cửa 52 tuần 1.000 đồng (11/09/2026) 10,0%. Từ đầu năm giá giảm 45,0% trong khi VN-Index giảm 2,3%; 20 phiên gần nhất giá giảm 8,3% trong khi VN-Index tăng 1,4%.

Giá đóng cửa 5.500 đồng ngày 09/08/2023 là đỉnh chu kỳ từ 2023, cao hơn giá hiện tại 400%. Từ phiên mở lại 12/02/2026 tới 10/11/2026 giá giảm 57,7%, trong khi VN-Index giảm 3,9%.

Khối lượng khớp trung bình mỗi phiên theo tháng:

Tháng 10/2026 khớp trung bình bằng 0,38% số cổ phiếu lưu hành.

Cổ đông

Danh sách cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Dược và Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ, cập nhật ngày 05/10/2025 (ông Nguyễn Hoàn Thiện cập nhật ngày 23/06/2022):

Sáu cổ đông lớn nhất cộng lại sở hữu 26,25% và không có cổ đông nào trên 10%. Lợi nhuận chưa phân phối tại 30/09/2026 là 159,6 tỷ đồng, giảm từ 307,2 tỷ cuối 2023.