Phân tích cổ phiếu TPC Quý 4/2026: Giá giảm 57% rồi hồi gần gấp đôi, mỗi phiên chỉ khớp vài nghìn cổ phiếu

Định giá cổ phiếu TPC Quý 4/2026 phải tính hai điều cùng lúc ở Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng (HOSE: TPC), doanh nghiệp sản xuất bao bì PP dệt, vải địa kỹ thuật và túi trữ nước: lợi nhuận sau thuế quý III tăng 54,7% lên 8,0 tỷ đồng, nhưng giá cổ phiếu giảm 56,8% rồi hồi 91,3% trong chưa đầy một năm, với khối lượng khớp rất thấp.

Giá đóng cửa phiên 05/11/2026, phiên gần nhất có giao dịch của Nhựa Tân Đại Hưng, là 11.400 đồng, vốn hoá 146,1 tỷ đồng trên 12,82 triệu cổ phiếu có quyền biểu quyết. P/E là 9,04 lần và P/B là 0,74 lần, so với trung vị bảy doanh nghiệp bao bì, nhựa vốn hoá nhỏ là 6,18 và 0,65 lần.

Bài đi từ giá và thanh khoản sang lợi nhuận quý III, vụ công bố sai lợi nhuận năm 2025 bị xử phạt, nợ vay, mua lại cổ phiếu quỹ, cổ đông, rồi định giá và kỹ thuật.

Cảnh báo: giá biến động bất thường, thanh khoản rất thấp. Giá TPC giảm 25,0% trong 8 phiên (02/10 tới 13/10/2026) rồi hồi 31,6% trong 10 phiên, trong khi 22 phiên từ 01/10/2026 chỉ khớp tổng cộng 40.900 cổ phiếu, khoảng 0,4 tỷ đồng. Mọi chỉ số định giá bên dưới tính theo mức giá hình thành từ rất ít khối lượng.

Cảnh báo: biến động giá bất thường

Nhựa Tân Đại Hưng (HOSE: TPC) có bốn nhịp giá mạnh, từ 25% tới 85%, trong vòng một năm, và dữ liệu BCTC không có điểm nào giải thích được các nhịp đó.

Ngày 29/06/2026 công ty giải trình về nhịp tăng trần 5 phiên liên tiếp (22/06 tới 26/06): hoạt động sản xuất kinh doanh vẫn bình thường, giá tăng theo quan hệ cung cầu và công ty không tác động tới giá. Bài không đưa nguyên nhân cho các nhịp còn lại vì dữ liệu giá và BCTC không cho thấy lý do.

Khối lượng khớp là điều cần đọc cùng mọi mức giá:

• Từ 10/11/2025 tới 05/11/2026 có 242 phiên, trong đó 123 phiên (50,8%) không có cổ phiếu nào khớp và 186 phiên (76,9%) khớp không quá 1.000 cổ phiếu.
• Tháng 03/2026 và tháng 04/2026 khối lượng trung bình chỉ 36 và 5 cổ phiếu mỗi phiên.
• Phiên 28/10/2026 giá đóng cửa 11.750 đồng chỉ với 100 cổ phiếu khớp; phiên 06/10/2026 giá giảm 6,8% xuống 10.350 đồng cũng với 100 cổ phiếu.
• Từ 01/10/2026 tới 05/11/2026 (22 phiên, 3 phiên không giao dịch) tổng khối lượng 40.900 cổ phiếu.

Giai đoạn 14/09 tới 28/09/2026 (11 phiên) khớp 2,41 triệu cổ phiếu, các phiên 14/09 tới 18/09 và 23/09 mỗi phiên khoảng 400.000 cổ phiếu. Cùng giai đoạn này công ty mua lại 4.000.000 cổ phiếu quỹ, nên các phiên khối lượng lớn tháng 09 trùng với giao dịch của chính doanh nghiệp.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng (HOSE: TPC), niêm yết từ 28/11/2007, sản xuất bao bì nhựa PP. Trang web công ty giới thiệu năm nhóm sản phẩm:

• Bao PP dệt dạng ống đựng thức ăn chăn nuôi, phân bón, gạo, bột, chủ yếu bán trong nước.
• Vải địa kỹ thuật từ sợi PP, chủ yếu xuất khẩu sang Mỹ và Canada.
• Aquadam, túi vải PP dùng chống lũ và dẫn nước.
• Túi lưới PP dệt tròn (leno bag) đựng nông sản, xuất khẩu sang châu Âu.
• Túi trữ nước sinh hoạt và tưới tiêu.

Vốn điều lệ 168,17 tỷ đồng, tương ứng 16,82 triệu cổ phiếu; trừ 4,00 triệu cổ phiếu quỹ, số cổ phiếu có quyền biểu quyết là 12,82 triệu. BCTC hợp nhất gồm công ty con Công ty TNHH TDH tại Cụm công nghiệp Nhựa Đức Hòa Hạ; BCTC riêng quý III của công ty mẹ có lãi gộp 4,8 tỷ đồng so với 18,8 tỷ ở báo cáo hợp nhất, còn lợi nhuận sau thuế của hai báo cáo bằng nhau, 7,99 tỷ. Bài dùng số hợp nhất.

Bảng cân đối quý III/2026 của Nhựa Tân Đại Hưng nghiêng về tiền gửi ngân hàng:

Tài sản cố định ròng giảm từ 36,3 tỷ đồng đầu năm xuống 23,6 tỷ sau khi thanh lý tài sản; phần thanh lý được nói tới ở mục nợ vay.

Doanh thu quý III đi ngang

Doanh thu thuần quý III/2026 của Nhựa Tân Đại Hưng là 127,1 tỷ đồng, cao hơn 0,7% so với 126,2 tỷ quý III/2025. Lãi gộp tăng 54,0% lên 18,8 tỷ đồng vì biên lãi gộp tăng từ 9,7% lên 14,8%; BCTC giải trình lãi gộp tăng 6,6 tỷ nhờ giá bán cao hơn.

Chín tháng doanh thu là 371,2 tỷ đồng, tăng 4,1% so với 356,6 tỷ; lãi gộp 44,9 tỷ, tăng 40,1% so với 32,1 tỷ. Bốn quý gần nhất doanh thu 490,9 tỷ đồng và biên lãi gộp 9,9%.

Nghị quyết HĐQT số 08/2026 ngày 22/10/2026 đối chiếu chín tháng với chỉ tiêu năm 2026:

Doanh thu bình quân chín tháng là khoảng 43.600 đồng mỗi kg, trong đó xuất khẩu khoảng 56.800 đồng và nội địa khoảng 37.900 đồng mỗi kg. Thuyết minh BCTC ghi doanh thu xuất khẩu 128,7 tỷ đồng, thấp hơn 17,4 tỷ so với 146,1 tỷ trong Nghị quyết; hai công bố chưa khớp nhau, bài dùng số của Nghị quyết khi nói về chỉ tiêu năm.

Lợi nhuận quý III tăng 54,7%

Lợi nhuận trước thuế quý III/2026 của Nhựa Tân Đại Hưng là 10,8 tỷ đồng, cao hơn 109,8% so với 5,2 tỷ cùng kỳ. Công ty bắt đầu ghi thuế thu nhập 2,85 tỷ đồng vì hết thời hạn chuyển lỗ, nên lợi nhuận sau thuế tăng thấp hơn, 54,7% lên 8,0 tỷ đồng.

Cầu nối lợi nhuận trước thuế cho thấy lãi gộp là khoản tăng lớn nhất:

Chín tháng 2026 lợi nhuận sau thuế là 19,6 tỷ đồng, tăng 74,2% so với 11,2 tỷ; lãi cơ bản trên cổ phiếu theo BCTC là 1.163 đồng so với 668 đồng. Thu nhập tài chính, chủ yếu là lãi tiền gửi, là 12,2 tỷ đồng chín tháng, bằng 54,6% lợi nhuận trước thuế 22,4 tỷ.

Chi phí sản xuất kinh doanh quý III theo yếu tố giảm 3,4% còn 131,4 tỷ đồng:

Chi phí lãi vay chín tháng tăng 76,8% lên 7,8 tỷ đồng, so với 4,4 tỷ cùng kỳ.

Công bố sai lợi nhuận 2025 bị phạt

Ngày 02/11/2026 Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng công bố đã nhận Quyết định số 656/QĐ-XPHC ngày 28/10/2026 của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. Quyết định phạt 150 triệu đồng vì công bố thông tin sai lệch chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế và buộc cải chính thông tin.

Chỉ tiêu bị nêu là lợi nhuận sau thuế năm 2025, ở cả BCTC hợp nhất và BCTC riêng:

Dữ liệu dùng trong bài là số đã kiểm toán: bốn quý 2025 cộng lại 7,84 tỷ đồng, trong đó quý IV/2025 lỗ 3,39 tỷ. Theo hiệu số, BCTC quý IV ban đầu ghi quý IV/2025 lãi khoảng 0,64 tỷ đồng, tức quý này chuyển từ lãi sang lỗ sau kiểm toán.

Một công bố khác có liên quan tới thuế: ngày 25/08/2026 công ty nhận kết luận kiểm tra thuế niên độ 2024 và 2025 của Thuế TP.HCM, truy thu thuế giá trị gia tăng 15,8 triệu đồng, phạt chậm nộp và phạt vi phạm hành chính thuế tổng 25,4 triệu đồng, đồng thời điều chỉnh giảm lỗ 3,25 tỷ đồng. Công ty đã nộp đủ số tiền trong ngày.

Nợ vay 217,7 tỷ, tiền gửi 247,6 tỷ

Nợ vay của Nhựa Tân Đại Hưng cuối quý III/2026 là 217,7 tỷ đồng, toàn bộ là nợ ngắn hạn, bằng 49,0% tổng tài sản và 1,11 lần vốn chủ sở hữu 196,9 tỷ. Cùng lúc công ty giữ 241,8 tỷ đồng tiền gửi kỳ hạn và 5,9 tỷ tiền mặt, nên tiền và tiền gửi vượt nợ vay 29,9 tỷ.

So với đầu năm, các khoản mục chính của bảng cân đối thay đổi như sau:

Nợ vay tăng 60,9 tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho tăng 37,1 tỷ và công ty chi 83,6 tỷ cho mua lại cổ phiếu trong chín tháng.

Thuyết minh bên liên quan ghi giao dịch nhà xưởng với Công ty TNHH Đại Hưng, doanh nghiệp có người đứng đầu là người liên quan của một thành viên HĐQT: thu 35,6 tỷ đồng chín tháng 2026 và 120,0 tỷ đồng chín tháng 2025. Cuối quý III/2026 không còn khoản phải thu nào từ bên liên quan này.

Mua lại cổ phiếu và vốn chủ

Nhựa Tân Đại Hưng mua và hủy cổ phiếu quỹ ba đợt, và số cổ phiếu có quyền biểu quyết đã giảm 47,5%, từ 24,43 triệu xuống 12,82 triệu.

Ba đợt giảm vốn và mua lại:

• Tháng 08/2025: hủy 1,91 triệu cổ phiếu quỹ mua từ năm 2024 (giá vốn 24,6 tỷ đồng), vốn điều lệ giảm từ 244,31 tỷ xuống 225,17 tỷ đồng.
• Tháng 03/2026: vốn điều lệ giảm từ 225,17 tỷ xuống 168,17 tỷ đồng sau khi hủy 5,7 triệu cổ phiếu quỹ; công ty chi 46,0 tỷ trong quý IV/2025 và 30,0 tỷ trong quý I/2026.
• 14/09 tới 28/09/2026: mua 4.000.000 cổ phiếu (23,8% vốn điều lệ) với 53,5 tỷ đồng, giá bình quân 13.365 đồng, bằng khớp lệnh và thỏa thuận qua một công ty chứng khoán đại lý.

Báo cáo kết quả mua lại ngày 29/09/2026 nêu công ty sẽ hủy 4.000.000 cổ phiếu quỹ để giảm số cổ phiếu lưu hành, tăng tỷ lệ chia cổ tức từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối. Giá mua bình quân 13.365 đồng cao hơn giá đóng cửa 05/11/2026 (11.400 đồng) 17,2%.

Ba quý chi tiền mua lại tổng cộng 129,5 tỷ đồng, và vốn chủ sở hữu giảm từ 310,3 tỷ (Q3/2025) xuống 196,9 tỷ, tức 36,5%. Báo cáo biến động vốn chủ không có khoản chia cổ tức nào trong năm 2025 và chín tháng 2026.

Cổ đông và thanh khoản

Cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng theo danh sách HOSE, tỷ lệ tính trên 16,82 triệu cổ phiếu vốn điều lệ:

Tám cổ đông này nắm 11,38 triệu cổ phiếu, 67,7% vốn điều lệ; tính trên số cổ phiếu có quyền biểu quyết sau khi trừ cổ phiếu quỹ, tỷ lệ của hai cổ đông đầu là 26,4% và 25,1%. Cột tỷ lệ trong dữ liệu gốc của HOSE lệch với số cổ phiếu ở các dòng cập nhật tháng 08/2026 (13,85% và 13,19% cho hai cổ đông đầu), nên bài tự tính tỷ lệ từ số cổ phiếu.

Hồ sơ công ty ghi 2,56 triệu cổ phiếu tự do chuyển nhượng, bằng 20,0% số cổ phiếu có quyền biểu quyết, trị giá khoảng 29 tỷ đồng theo giá 11.400 đồng.

Khối ngoại và tự doanh

Khối ngoại gần như không giao dịch cổ phiếu Nhựa Tân Đại Hưng: sở hữu 385.002 cổ phiếu, 2,29% vốn điều lệ, và còn 8,02 triệu cổ phiếu trước mức tối đa 50%. Mức 50% theo Công văn số 9959/UBCK-PTTT ngày 07/10/2026 của UBCKNN, công ty công bố ngày 12/10/2026.

Từ 10/11/2025 tới 09/11/2026 khối ngoại bán ròng 0,03 tỷ đồng, và quý IV/2026 tới nay không có giao dịch. Từ ngày có dữ liệu (30/11/2007) khối ngoại bán ròng 46,1 tỷ đồng.

Dữ liệu tự doanh chỉ có 15 phiên từ 12/09/2022 tới 05/12/2025, tổng ròng âm 3,75 triệu đồng; không có dữ liệu sau 05/12/2025.

So sánh cùng ngành

Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng được so với bảy doanh nghiệp bao bì, dệt và nhựa vốn hoá từ 41 tỷ tới 143 tỷ đồng, có BCTC quý III/2026: BBS, BPC, BXH, PMP, PBP, VBC và SFN. Cả nhóm giao dịch mỏng như TPC, nên trung vị được dùng để giảm ảnh hưởng của giá trị cực đoan, và P/E dao động từ 4,69 tới 55,13 lần.

P/E của Nhựa Tân Đại Hưng là 9,04 lần, cao hơn trung vị 6,18 lần là 46,3%; P/B 0,74 lần cao hơn trung vị 0,65 lần là 14,6%. ROE 6,4% thấp hơn trung vị 10,9%, và nợ vay trên vốn chủ 1,11 lần cao thứ hai nhóm, sau PMP (1,58 lần).

Định giá: P/E, P/B và tiền ròng

EPS bốn quý của Nhựa Tân Đại Hưng là 1.261 đồng, bằng lợi nhuận sau thuế bốn quý tới quý III/2026 (16,2 tỷ) chia 12,82 triệu cổ phiếu có quyền biểu quyết. BVPS là 15.365 đồng, bằng vốn chủ sở hữu 196,9 tỷ chia số cổ phiếu đó, nên P/E là 9,04 lần và P/B là 0,74 lần.

Công thức:

BCTC tính lãi cơ bản trên toàn bộ 16,82 triệu cổ phiếu; trên số đó EPS bốn quý là 961 đồng và P/E 11,9 lần.

Giá tham chiếu theo từng hệ số, từ EPS và BVPS ở trên:

Giá 11.400 đồng nằm sát P/B tứ phân vị trên (11.231), cao hơn 1,5%, và thấp hơn 26,7% so với P/E tứ phân vị trên (15.556). Tiền và tiền gửi vượt nợ vay 29,9 tỷ đồng, tương ứng 2.335 đồng mỗi cổ phiếu có quyền biểu quyết, bằng 20,5% giá hiện tại.

Phân tích kỹ thuật

Nến tuần của Nhựa Tân Đại Hưng đang hồi phục sau đáy 5.960 đồng: giá 11.400 đồng thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 13.800 đồng (19/12/2025) 17,4% và cao hơn đáy 52 tuần 5.960 đồng (19/06/2026) 91,3%. Từ đầu năm giá giảm 14,0% trong khi VN-Index giảm 2,5%; 20 phiên gần nhất giá tăng 18,3%, VN-Index tăng 0,1%.

Dữ liệu giá có nhiều tuần chỉ vài giao dịch, nên các vùng dưới đây phản ánh những mức giá đã khớp thực tế nhưng với khối lượng rất thấp.

Hỗ trợ - Kháng cự

Các vùng dưới đây tính từ giá cao và giá thấp của nến tuần từ 01/2023; mỗi vùng chứa các đỉnh hoặc đáy swing (cực trị trong ±3 tuần).

Đỉnh chu kỳ từ 2023 là 13.800 đồng (19/12/2025), trùng đỉnh 52 tuần; đáy chu kỳ là 5.200 đồng (31/10/2023).

Đường xu hướng giảm gần như nằm ngang, nối năm đỉnh tuần 19/12/2025 (13.800), 26/12/2025 (13.800), 16/01/2026 (13.800), 11/09/2026 (13.700) và 18/09/2026 (13.700), ở 13.678 đồng tuần cuối, cao hơn giá 20,0%. Đường xu hướng tăng nối ba đáy tuần 15/09/2023 (5.300), 15/12/2023 (5.320) và 22/12/2023 (5.320), ở 5.549 đồng, thấp hơn giá 51,3%.

Fibonacci

Fibonacci kéo theo giá đóng cửa cho nhịp giảm từ đỉnh 13.800 đồng ngày 19/12/2025 xuống đáy 5.960 đồng ngày 19/06/2026. Giá 11.400 đồng đã hồi 69,4% nhịp giảm.

Mức 78,6% (12.122 đồng) nằm trong vùng kháng cự 12.000 tới 12.800, và mức 23,6% (7.810 đồng) nằm trong vùng hỗ trợ 7.770 tới 8.000. Giá đã vượt mức 61,8% (10.805 đồng).

Xu hướng EMA

Giá 11.400 đồng cao hơn EMA10 tuần (10.938) 4,2%, EMA20 (10.736) 6,2%, EMA50 (10.626) 7,3%, EMA100 (10.131) 12,5% và EMA200 (9.268) 23,0%. EMA50 tuần nằm trên EMA200 từ 07/03/2025, và năm đường EMA đang xếp theo thứ tự EMA10 cao nhất, EMA200 thấp nhất.

RSI và động lượng

RSI tuần ở 53,2 và RSI ngày ở 54,0. RSI tuần vượt 70 trong 14 tuần của năm 2025, đỉnh 83,0 ngày 07/03/2025 và lần gần nhất là tuần 19/12/2025; RSI xuống dưới 30 bốn tuần liên tiếp từ 29/05 tới 19/06/2026, đáy 18,4.

Lịch sự kiện cần theo dõi

Các mốc dưới đây gắn với số liệu của Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng trong bài:

Kết luận

Cổ phiếu TPC có kết quả kinh doanh cải thiện rõ: biên lãi gộp 14,8%, lợi nhuận sau thuế quý III tăng 54,7%, chín tháng gấp 2,4 lần chỉ tiêu cả năm. Hơn nửa lợi nhuận trước thuế chín tháng (54,6%) đến từ lãi tiền gửi, và công ty bị phạt vì công bố sai lợi nhuận năm trước.

Rủi ro lớn nhất nằm ở giá và thanh khoản: giá từng giảm 56,8% rồi hồi 91,3%, nửa số phiên không khớp cổ phiếu nào, các phiên khối lượng lớn tháng 09 trùng đợt công ty mua lại 4.000.000 cổ phiếu. Vốn chủ sở hữu giảm 36,5% còn 196,9 tỷ đồng, nợ vay tăng 38,8% từ đầu năm lên 217,7 tỷ.

Dự báo xu hướng

Xu hướng tuần của Nhựa Tân Đại Hưng đang hồi phục: giá trên cả năm đường EMA từ EMA10 tới EMA200, RSI tuần 53,2, và đã hồi 69,4% nhịp giảm từ 13.800 xuống 5.960 đồng. Giá nằm giữa vùng hỗ trợ 10.250 tới 10.550 đồng và vùng kháng cự 12.000 tới 12.800 đồng.

Phía trên, giá cần vượt vùng 12.000 tới 12.800 đồng rồi vùng 13.700 tới 13.800 đồng, trùng đỉnh 52 tuần, để mở rộng nhịp hồi. Phía dưới là vùng 10.250 tới 10.550 đồng, vùng 7.770 tới 8.000 đồng rồi đáy 52 tuần 5.960 đồng; với khối lượng khớp vài trăm tới vài nghìn cổ phiếu mỗi phiên, giá có thể di chuyển qua các vùng này chỉ trong một vài phiên.