Phân tích cổ phiếu SGR Quý 4/2026: Lãi quý III 15,2 tỷ đồng nhờ tiền phạt hợp đồng, phải thu và trả trước chiếm 43% tài sản

Công ty Cổ phần Tổng Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gòn (HOSE: SGR), doanh nghiệp đầu tư, xây dựng và kinh doanh nhà ở, địa ốc, báo lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ quý III/2026 là 15,2 tỷ đồng, trong khi doanh thu thuần chỉ 11,3 tỷ đồng, giảm 42,8%.

Hoạt động kinh doanh lỗ 1,1 tỷ đồng; toàn bộ lãi đến từ thu nhập khác 25,1 tỷ, trong đó 24,8 tỷ là tiền phạt và bồi thường vi phạm hợp đồng. Phải thu và trả trước 1.206,9 tỷ đồng chiếm 43,0% tổng tài sản, còn dòng tiền kinh doanh chín tháng âm 244,8 tỷ.

Cổ phiếu SGR: lãi quý III nhờ tiền phạt 24,8 tỷ

Lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý III/2026 của Địa ốc Sài Gòn (SGR) là 19,8 tỷ đồng, thấp hơn 6,1% so với 21,1 tỷ cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 15,2 tỷ đồng, cao hơn 0,2%; lợi nhuận sau thuế hợp nhất 15,6 tỷ, tăng 0,5%.

Thu nhập khác 25,1 tỷ đồng gồm 24,8 tỷ tiền phạt và bồi thường vi phạm hợp đồng; quý III/2025 không có khoản này. Địa ốc Sài Gòn giải trình thu nhập khác tăng do tăng khoản phạt, thu bồi thường vi phạm hợp đồng.

Thu nhập tài chính giảm 33,1 tỷ vì lãi hợp tác đầu tư, cho vay và lãi chậm trả rơi từ 40,1 tỷ xuống 0,6 tỷ đồng. Khoản phạt 24,8 tỷ bù gần hết phần giảm này, còn lãi gộp giảm thêm 1,0 tỷ.

Hoạt động kinh doanh, gồm lãi gộp, thu nhập và chi phí tài chính, chi phí quản lý và lỗ công ty liên kết, lỗ 1,1 tỷ đồng, so với lãi 26,2 tỷ quý III/2025.

Quy mô và dự án của Địa ốc Sài Gòn

Công ty Cổ phần Tổng Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gòn (HOSE: SGR) có vốn điều lệ 838,5 tỷ đồng, tương ứng 83,85 triệu cổ phiếu lưu hành. Giá đóng cửa ngày 09/11/2026 là 9.710 đồng, vốn hoá 814,2 tỷ đồng, thấp hơn vốn chủ cổ đông công ty mẹ 1.437,0 tỷ là 43,3%.

Trong quý III vốn góp tăng từ 698,75 lên 838,5 tỷ đồng, tức thêm 13,97 triệu cổ phiếu. Lợi nhuận chưa phân phối giảm từ 424,6 xuống 300,1 tỷ, đúng bằng 424,6 cộng lãi quý III 15,2 trừ 139,75 tỷ tăng vốn góp.

Hồ sơ công ty ghi các nhóm ngành nghề:

• Đầu tư, xây dựng, kinh doanh nhà ở và địa ốc.
• Xây dựng công trình công nghiệp, dân dụng, giao thông, thủy lợi, cấp thoát nước, điện, cầu cảng.
• Sàn giao dịch và quản lý bất động sản.
• Sản xuất, kinh doanh, xuất nhập khẩu vật liệu xây dựng và trang trí nội thất.
• Tư vấn thiết kế xây dựng; cho thuê máy móc, thiết bị xây dựng.

Tài sản chủ yếu nằm ở phải thu, tồn kho và tiền gửi:

Hàng tồn kho 611,0 tỷ đồng gồm chi phí sản xuất kinh doanh dở dang 471,3 tỷ, hàng hoá bất động sản 120,3 tỷ (chủ yếu là quyền sử dụng đất sẵn sàng bán), sản phẩm bất động sản 10,8 tỷ và nguyên vật liệu, công cụ 8,6 tỷ. Trong phần dở dang, dự án Khu nhà ở thương mại Phú Định Riverside chiếm 199,9 tỷ, dự án Khu nhà ở Sài Gòn An Phú ở Bình Dương 105,0 tỷ, các công trình khác 166,4 tỷ.

Doanh thu quý III giảm 42,8%, thấp nhất bảy quý

Doanh thu thuần của Địa ốc Sài Gòn quý III/2026 là 11,3 tỷ đồng, so với 19,8 tỷ quý III/2025. Chín tháng 2026 doanh thu 60,4 tỷ, giảm 66,8% so với 182,0 tỷ cùng kỳ, vì quý II/2025 riêng đã đạt 138,8 tỷ.

Biên lãi gộp của Địa ốc Sài Gòn dao động từ 9,9% (Q1/2025) tới 80,5% (Q2/2025), nên biên của một quý không đại diện cho cả năm. Doanh thu cả năm cũng lệch mạnh:

Lợi nhuận bốn quý nằm ngoài hoạt động chính

Lợi nhuận trước thuế bốn quý tới quý III/2026 của Địa ốc Sài Gòn là 35,6 tỷ đồng, gồm hoạt động kinh doanh âm 4,0 tỷ và lợi nhuận khác dương 39,6 tỷ, bằng 111% tổng lợi nhuận trước thuế.

Chín tháng 2026 lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ là 32,5 tỷ đồng, thấp hơn 60,8% so với 82,9 tỷ cùng kỳ. Riêng thu nhập khác quý II/2026 là 15,5 tỷ đồng; bài viết không quy nguyên nhân cho khoản này vì thuyết minh quý chỉ phân tích khoản 24,8 tỷ của quý III.

Rủi ro lớn nhất: phải thu và trả trước 1.206,9 tỷ

Địa ốc Sài Gòn (SGR) ghi 1.206,9 tỷ đồng ở bốn khoản phải thu và trả trước cuối quý III/2026, bằng 43,0% tổng tài sản, 82,4% vốn chủ sở hữu và 1,5 lần vốn hoá. Dự phòng cho các khoản này chỉ 8,7 tỷ đồng, tương ứng 0,7%.

Các khoản lớn nhất trong thuyết minh báo cáo tài chính:

• 150,0 tỷ trả trước dài hạn cho chủ sở hữu Công ty TNHH Du lịch Song Phúc để nhận chuyển nhượng 100% vốn góp (hợp đồng ký 18/12/2024); biên bản ngày 06/03/2026 thống nhất dự kiến hoàn tất hợp đồng đến quý II/2027 vì thủ tục pháp lý dự án bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khách quan.
• 60,9 tỷ phải thu Công ty TNHH Du lịch Tiến Phú: bản án số 2/2026/KDTM-ST ngày 12/02/2026 của Tòa án nhân dân Khu vực 10 – Lâm Đồng buộc Tiến Phú trả gốc và lãi tính đến ngày đó là 68,36 tỷ đồng.
• 96,5 tỷ phải thu Agribank liên quan chi phí mua đất theo thông báo đấu giá tài sản ngày 17/07/2020: Tòa án nhân dân TP.HCM tuyên án phúc thẩm ngày 09/01/2025, quyết định giám đốc thẩm ngày 30/05/2025 giao Tòa án nhân dân quận 3 giải quyết lại, ngày 13/04/2026 có quyết định tiếp tục giải quyết vụ án tại Tòa án nhân dân Khu vực 1 TP.HCM.
• 90,4 tỷ phải thu Công ty Cổ phần Kim Tâm Hải từ hợp đồng hợp tác đầu tư dự án khu nhà vườn Kim Tâm Hải; hợp đồng đã được hai bên thanh lý.

Nợ xấu theo thuyết minh là 50,9 tỷ đồng gốc, giá trị có thể thu hồi 31,4 tỷ, gồm khoản cho vay Công ty Cổ phần Điện máy Thành phố Hồ Chí Minh 37,1 tỷ quá hạn hai đến ba năm. Ban Tổng giám đốc đánh giá các đối tác sẽ thực hiện đúng cam kết và nhóm công ty không chịu thêm tổn thất.

Nợ vay 392,4 tỷ đồng, gần một nửa đáo hạn trong 12 tháng

Vay và nợ thuê tài chính của Địa ốc Sài Gòn cuối quý III/2026 là 392,4 tỷ đồng, tương ứng 0,27 lần vốn chủ cổ đông công ty mẹ. Vay ngắn hạn và dài hạn đến hạn trả là 188,9 tỷ, bằng 48,1% tổng vay.

Khoản vay dài hạn 107,2 tỷ đồng tại BIDV Trường Sơn được bảo đảm bằng tiền gửi có kỳ hạn tại BIDV và quyền tài sản của dự án Phú Định Riverside. Trong nhóm vay cá nhân có hợp đồng ký ngày 17/07/2026, kỳ hạn một tháng, lãi suất 1,5% một tháng (18% một năm), bảo đảm bằng hai quyền sử dụng đất tại Vũng Tàu và 500.000 cổ phiếu SGR của Chủ tịch Hội đồng quản trị.

Chi phí lãi vay quý III là 5,5 tỷ đồng, chín tháng 14,8 tỷ, bốn quý 19,7 tỷ.

Tiền chỉ 17,5 tỷ đồng, bằng 9,3% vay ngắn hạn; nếu tính cả 317,2 tỷ tiền gửi có kỳ hạn thì tiền và đầu tư ngắn hạn là 334,7 tỷ, bằng 1,77 lần vay ngắn hạn. Một phần tiền gửi bị hạn chế sử dụng: 3,0 tỷ bị phong toả, và tiền gửi tại Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng, Ngân hàng Á Châu bị hạn chế sử dụng theo hợp đồng tín dụng và để bảo lãnh hợp đồng dự án Làng sinh thái Việt Xanh ở Hòa Bình.