Giá trị hiện tại là gì
Nội dung bài6 phần
Giá trị hiện tại là gì? Đó là giá trị ngày hôm nay của một khoản tiền sẽ nhận trong tương lai, sau khi trừ đi phần thời gian và rủi ro bằng một tỷ lệ chiết khấu. Tên tiếng Anh là present value, viết tắt PV. Đây là phép tính nền của mọi mô hình định giá dòng tiền.
Điểm chính
- Giá trị hiện tại bằng khoản tiền tương lai chia cho (1 + r) lũy thừa số kỳ, với r là tỷ lệ chiết khấu.
- Tỷ lệ chiết khấu càng cao hoặc dòng tiền càng xa thì giá trị hiện tại càng nhỏ.
- Giá một trái phiếu và giá trị nội tại theo DCF đều là tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền.
Công thức giá trị hiện tại là gì
Với một khoản tiền duy nhất FV nhận sau n kỳ, tỷ lệ chiết khấu r mỗi kỳ:
Với nhiều dòng tiền CF₁, CF₂, đến CFₙ nhận ở cuối các kỳ 1, 2, đến n, giá trị hiện tại là tổng của từng khoản đã được chiết khấu:
Đây là phép nghịch đảo của giá trị tương lai. Muốn hiểu vì sao phải chiết khấu, xem bài giá trị thời gian của tiền.
Ví dụ dòng tiền ba năm
Số liệu dưới đây là giả định minh hoạ. Một dự án dự kiến mang về dòng tiền 50, 60 và 70 triệu đồng lần lượt ở cuối năm thứ nhất, thứ hai, thứ ba. Tỷ lệ chiết khấu 10% mỗi năm.
Năm | Dòng tiền (triệu đồng) | Hệ số chiết khấu | Giá trị hiện tại (triệu đồng) |
|---|---|---|---|
1 | 50 | 1,10 | 45,45 |
2 | 60 | 1,21 | 49,59 |
3 | 70 | 1,331 | 52,59 |
Cộng | 180 | 147,63 |
Tổng tiền nhận được là 180 triệu đồng, nhưng giá trị hôm nay chỉ 147,63 triệu đồng. Khoản nhận ở năm thứ ba bị cắt nhiều nhất vì xa nhất. Nếu tỷ lệ chiết khấu là 8%, tổng giá trị hiện tại lên 153,30 triệu đồng. Nếu là 12%, tổng giảm xuống 142,30 triệu đồng.
Định giá trái phiếu
Trái phiếu là ví dụ dễ thấy nhất. Giả định một trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng, coupon 8% mỗi năm, kỳ hạn 3 năm: nhận 8 triệu đồng ở cuối năm 1 và 2, nhận 108 triệu đồng ở cuối năm 3. Giá hợp lý bằng tổng giá trị hiện tại của ba khoản đó, chiết khấu theo lợi suất thị trường.
Lợi suất thị trường | Giá trị hiện tại (triệu đồng) | So với mệnh giá |
|---|---|---|
6% | 105,35 | Cao hơn |
8% | 100,00 | Bằng |
10% | 95,03 | Thấp hơn |
Khi lợi suất thị trường bằng coupon, giá bằng mệnh giá. Lợi suất tăng lên 10% thì giá giảm xuống 95,03 triệu đồng. Đó là lý do giá trái phiếu đi ngược chiều lãi suất. Chi tiết về lợi suất xem bài lợi suất đáo hạn YTM.
Giá trị hiện tại và cổ phiếu
Mô hình DCF chiết khấu dòng tiền tự do dự phóng của doanh nghiệp về hôm nay, rồi cộng giá trị cuối kỳ cũng đã chiết khấu. Tỷ lệ chiết khấu thường là chi phí vốn bình quân WACC.
Với nhà đầu tư cổ phiếu, điểm cần nhớ là giá trị hiện tại rất nhạy với tỷ lệ chiết khấu và với các dòng tiền ở xa. Doanh nghiệp có phần lớn lợi nhuận kỳ vọng nằm ở nhiều năm sau, như doanh nghiệp tăng trưởng, thường mất nhiều giá trị định giá hơn khi lãi suất đi lên.
Giá trị hiện tại: giới hạn
Thứ nhất, kết quả chỉ tốt bằng dòng tiền dự phóng. Dự phóng sai thì chiết khấu chính xác đến đâu cũng cho giá trị sai. Thứ hai, chọn tỷ lệ chiết khấu là phần khó nhất vì không có con số duy nhất đúng; sai một hai điểm % trên kỳ hạn dài làm kết quả lệch lớn. Thứ ba, công thức giả định dòng tiền về cuối kỳ và tỷ lệ chiết khấu không đổi suốt thời gian.
Ví dụ trong bài chỉ để minh hoạ, không phải khuyến nghị đầu tư.
Câu hỏi thường gặp
Giá trị hiện tại khác giá trị tương lai ở đâu?
Giá trị tương lai đưa tiền hôm nay tới một thời điểm sau. Giá trị hiện tại kéo tiền của thời điểm sau về hôm nay. Hai phép tính là nghịch đảo của nhau.
Tỷ lệ chiết khấu lấy ở đâu?
Tuỳ mục đích. Với trái phiếu thường dùng lợi suất thị trường cho cùng rủi ro và kỳ hạn. Với doanh nghiệp, thường dùng chi phí vốn bình quân WACC.
Giá trị hiện tại âm nghĩa là gì?
Khi trừ chi phí đầu tư ban đầu khỏi tổng giá trị hiện tại của dòng tiền, kết quả âm nghĩa là dự án không bù được chi phí vốn ở tỷ lệ chiết khấu đã chọn.
Học sâu: định giá trái phiếu
Duyệt bởi Ban biên tập HODL.VN · Cập nhật 29/10/2026
Ứng dụng HODL
Tải app HODL
Bảng giá, cảnh báo giá và bài phân tích ngay trên điện thoại.
