Phân tích cổ phiếu VIP Quý 4/2026: Thu nhập tài chính chiếm 66% lãi trước thuế, tài sản cố định chỉ còn 13% tổng tài sản

Định giá cổ phiếu VIP Quý 4/2026 bắt đầu từ bảng cân đối của Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO (HOSE: VIP), doanh nghiệp vận tải xăng dầu thuộc ngành vận tải - kho bãi: tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn 955,7 tỷ đồng bằng 143,9% vốn hoá 664,2 tỷ. Trong bốn quý tới quý III/2026, thu nhập tài chính 57,7 tỷ đồng chiếm 66,2% lợi nhuận trước thuế 87,2 tỷ.

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ quý III/2026 là 31,6 tỷ đồng, gấp 1,96 lần 16,1 tỷ cùng kỳ. Chín tháng đầu năm con số này vẫn thấp hơn 22,1%, xuống 61,7 tỷ từ 79,2 tỷ.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO (HOSE: VIP) có vốn điều lệ 684,7 tỷ đồng, tương ứng 68,47 triệu cổ phiếu, niêm yết từ 21/12/2006. Giá đóng cửa ngày 09/11/2026 là 9.700 đồng, vốn hoá 664,2 tỷ đồng.

Cuối quý III/2026 bảng cân đối hợp nhất của VIPCO có các nét chính:

• Tổng tài sản 1.433,8 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 1.255,1 tỷ, BVPS 18.330 đồng.
• Không có vay và nợ thuê tài chính; nợ phải trả 178,7 tỷ đồng, bằng 12,5% tổng tài sản.
• Không có lợi ích cổ đông thiểu số, nên toàn bộ vốn chủ thuộc cổ đông công ty mẹ.

Doanh thu của VIPCO đi ngang quanh 550 tới 620 tỷ đồng mỗi năm từ 2023, sau đỉnh 876,1 tỷ năm 2022:

Doanh thu quý III tăng 22,1%

Doanh thu thuần của Vận tải Xăng dầu VIPCO quý III/2026 là 199,1 tỷ đồng, cao hơn 22,1% so với 163,1 tỷ quý III/2025 và 11,0% so với 179,4 tỷ quý II. Chín tháng doanh thu là 524,0 tỷ đồng, tăng 13,5% so với 461,6 tỷ.

Lãi gộp quý III tăng 42,3% lên 56,3 tỷ đồng, nhưng biên lãi gộp dao động mạnh từ 13,6% tới 28,3% qua năm quý. Chín tháng 2026 lãi gộp là 115,4 tỷ, thấp hơn 14,7% so với 135,3 tỷ cùng kỳ vì biên lãi gộp rơi từ 29,3% xuống 22,0%.

Thu nhập tài chính chiếm 66% lãi

Lợi nhuận trước thuế của Vận tải Xăng dầu VIPCO bốn quý tới quý III/2026 là 87,2 tỷ đồng, trong đó thu nhập tài chính 57,7 tỷ, bằng 66,2%. Lãi gộp trừ chi phí bán hàng và quản lý là 39,3 tỷ, bằng 45,1%; chi phí tài chính và lợi nhuận khác trừ đi 9,8 tỷ.

Thu nhập tài chính tăng đều qua năm quý, từ 11,2 lên 17,4 tỷ đồng (tăng 55% so với quý III/2025). Chín tháng 2026 khoản này là 45,1 tỷ, tăng 39,2% so với 32,4 tỷ, trong khi lợi nhuận trước thuế chín tháng giảm 21,0% xuống 79,2 tỷ.

Thu nhập tài chính bốn quý bằng 6,1% số dư bình quân của tiền và đầu tư ngắn hạn (943,9 tỷ đồng). Quý IV/2025 là quý duy nhất trong bảy quý gần nhất lãi gộp không đủ bù chi phí bán hàng, quản lý (lỗ 2,5 tỷ), và thu nhập tài chính 12,6 tỷ giữ lợi nhuận trước thuế ở mức 8,0 tỷ.

Lợi nhuận quý III gần gấp đôi

Lợi nhuận trước thuế của Vận tải Xăng dầu VIPCO quý III/2026 là 39,8 tỷ đồng, cao hơn 87,6% so với 21,2 tỷ cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ tăng 96,5% lên 31,6 tỷ đồng; thuế thu nhập doanh nghiệp 8,2 tỷ, bằng 20,6% lợi nhuận trước thuế.

Cầu nối lợi nhuận trước thuế quý III/2025 tới quý III/2026:

Chi phí bán hàng và quản lý quý III là 32,8 tỷ đồng, cao hơn 11,9 tỷ so với 20,9 tỷ quý II; quý III/2025 khoản này cũng cao, 29,5 tỷ. Lãi gộp quý III vì vậy chỉ chuyển được 23,5 tỷ thành lãi sau chi phí hoạt động.

Tiền vượt vốn hoá, tài sản cố định co lại

Vận tải Xăng dầu VIPCO có tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn 955,7 tỷ đồng cuối quý III/2026, gồm tiền và tương đương tiền 94,2 tỷ cùng giá trị thuần đầu tư ngắn hạn 861,5 tỷ. Con số này bằng 66,7% tổng tài sản và 13.958 đồng mỗi cổ phiếu, so với giá 9.700 đồng.

Trừ toàn bộ nợ phải trả 178,7 tỷ đồng, phần còn lại là 777,0 tỷ, tương ứng 11.348 đồng mỗi cổ phiếu, cao hơn giá 17,0%. Giá trị doanh nghiệp (vốn hoá cộng nợ vay trừ tiền và đầu tư ngắn hạn) vì vậy âm 291,5 tỷ đồng.

Tài sản cố định đi theo hướng ngược lại:

Từ 2020 tài sản cố định ròng giảm 78,7% còn 186,1 tỷ đồng, bằng 13,0% tổng tài sản, trong khi tiền và đầu tư ngắn hạn tăng 282,5%. Khấu hao quý III chỉ 10,2 tỷ đồng, so với 23,8 tỷ quý II và 23,7 tỷ quý III/2025.

Các mục vốn lưu động đang tăng:

• Hàng tồn kho tăng qua bảy quý liên tiếp, từ 81,6 tỷ đồng (Q1/2025) lên 138,9 tỷ, cao hơn 52,6% so với 91,0 tỷ cuối quý III/2025.
• Người mua trả tiền trước 29,4 tỷ đồng, so với 0,7 tỷ cuối quý III/2025.
• Dòng tiền kinh doanh quý III âm 46,0 tỷ đồng; chín tháng 2026 âm 16,3 tỷ, so với dương 113,3 tỷ chín tháng 2025.

Cổ đông và thanh khoản

Cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO theo danh sách cập nhật gần nhất:

Số cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 34,2 triệu (50,0%), khối ngoại sở hữu 5,16%.

Thanh khoản thấp: 20 phiên gần nhất khớp trung bình 59.750 cổ phiếu mỗi phiên, tương ứng 0,59 tỷ đồng và 0,17% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Tháng 9/2026 chỉ 37.790 cổ phiếu (0,37 tỷ đồng), tháng 10/2026 là 78.364 (0,79 tỷ).