Phân tích cổ phiếu ODE Quý 4/2026: Lãi gộp không đủ bù chi phí quản lý, lợi nhuận 2025 đến từ thu nhập tài chính

Định giá cổ phiếu ODE Quý 4/2026 bắt đầu từ cơ cấu lợi nhuận của CTCP Tập đoàn Truyền thông và Giải trí ODE (UPCoM: ODE), doanh nghiệp quảng cáo, tổ chức sự kiện và sản xuất chương trình truyền hình: năm 2025 thu nhập tài chính 7,9 tỷ đồng lớn hơn lợi nhuận trước thuế 5,3 tỷ.

Lãi gộp 16,5 tỷ đồng chưa đủ bù chi phí quản lý 18,4 tỷ, còn phải thu khách hàng bằng 86,2% doanh thu thuần. Giá cổ phiếu 45.200 đồng ứng với P/E 110,9 lần, trong khi giá đã đi ngang trong biên 44.000 tới 47.200 đồng suốt 52 tuần.

Quy mô và ngành nghề của ODE

CTCP Tập đoàn Truyền thông và Giải trí ODE (UPCoM: ODE) có vốn điều lệ 100 tỷ đồng, tương ứng 10 triệu cổ phiếu, trong đó 95% là cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Giá đóng cửa ngày 10/11/2026 là 45.200 đồng, vốn hoá 452,0 tỷ đồng; khối ngoại sở hữu 0%.

Công ty thành lập ngày 18/10/2016 với tên Công ty Cổ phần Dịch vụ và Truyền thông S-Media, đổi tên thành Tập đoàn Truyền thông và Giải trí ODE tháng 05/2021 và tăng vốn điều lệ lên 100 tỷ đồng ngày 23/06/2021. Cổ phiếu giao dịch trên UPCoM từ ngày 10/01/2022 với giá tham chiếu 36.000 đồng.

Ngành nghề đăng ký của Truyền thông và Giải trí ODE:

• Tổ chức giới thiệu và xúc tiến thương mại.
• Quảng cáo.
• Nghiên cứu thị trường và thăm dò dư luận.
• Sản xuất phim điện ảnh, video, chương trình truyền hình, nhiếp ảnh, chiếu phim.
• Dịch vụ lưu trú ngắn ngày, thiết kế website và đồ hoạ.
• Cho thuê máy móc, thiết bị và kinh doanh bất động sản.

Doanh thu ODE năm 2025 tăng 60,1%

Doanh thu thuần năm 2025 của Truyền thông và Giải trí ODE là 86,9 tỷ đồng, tăng 60,1% so với 54,3 tỷ năm 2024 nhưng thấp hơn 34,9% so với đỉnh 133,5 tỷ năm 2022. Doanh thu giảm 35,0% năm 2023 và 37,4% năm 2024 trước khi hồi phục.

Lãi gộp năm 2025 tăng 52,5% lên 16,5 tỷ đồng, nhưng biên lãi gộp xuống 19,0% từ 20,0% năm 2024 và 22,4% năm 2022. Doanh nghiệp không có vay nợ nên không có chi phí lãi vay.

Lãi nhờ thu nhập tài chính

Lãi gộp trừ chi phí bán hàng và quản lý của Truyền thông và Giải trí ODE âm 1,8 tỷ đồng năm 2025, sau mức âm 4,4 tỷ năm 2024. Thu nhập tài chính 7,9 tỷ đồng giữ lợi nhuận trước thuế ở mức dương 5,3 tỷ, bằng 147,7% lợi nhuận.

Thu nhập tài chính chỉ xuất hiện từ năm 2023 (5,4 tỷ), cùng năm khoản phải thu về cho vay ngắn hạn xuất hiện ở mức 45,9 tỷ đồng. Năm 2025 khoản thu này bằng 14,5% bình quân dư nợ phải thu về cho vay đầu và cuối năm (66,8 tỷ và 42,0 tỷ).

Cầu nối lợi nhuận trước thuế

Lợi nhuận trước thuế của Truyền thông và Giải trí ODE tăng 3,55 tỷ đồng, từ 1,77 tỷ năm 2024 lên 5,32 tỷ năm 2025 (tăng 201,0%). Lãi gộp tăng 5,70 tỷ, nhưng chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 3,12 tỷ (20,5%) lấy đi hơn một nửa mức tăng đó.

Thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2025 là 1,25 tỷ đồng, bằng 23,4% lợi nhuận trước thuế, nên lợi nhuận sau thuế là 4,08 tỷ. Lãi cơ bản trên cổ phiếu là 408 đồng.

Phải thu và cho vay

Phải thu khách hàng của Truyền thông và Giải trí ODE là 74,9 tỷ đồng cuối năm 2025, bằng 86,2% doanh thu thuần và tương ứng 314 ngày doanh thu. Tỷ lệ này là 42,1% cuối năm 2021, rồi ở mức 83,7% tới 88,9% từ năm 2022.

Phải thu khách hàng 74,9 tỷ cộng phải thu về cho vay ngắn hạn 42,0 tỷ là 116,9 tỷ đồng, bằng 71,6% tổng tài sản 163,3 tỷ. Phần còn lại là tiền 26,8 tỷ và các tài sản khác 19,6 tỷ.

Năm 2025 công ty chi 73,1 tỷ đồng cho vay và thu hồi 97,9 tỷ, nên dư nợ giảm 37,1% so với cuối năm 2024. Tiền tăng từ 5,1 tỷ lên 26,8 tỷ đồng nhờ phần thu hồi này.

Dòng tiền và cổ tức

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Truyền thông và Giải trí ODE năm 2025 âm 22,9 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế dương 4,1 tỷ. Phải thu tăng 31,9 tỷ trong năm là khoản lớn nhất làm dòng tiền âm.

Cộng năm năm 2021 tới 2025, dòng tiền kinh doanh là 18,0 tỷ đồng, bằng 62,6% tổng lợi nhuận sau thuế 28,7 tỷ. Dòng tiền kinh doanh biến động mạnh: âm 31,4 tỷ năm 2022, dương 57,1 tỷ năm 2023.

Dòng tiền từ hoạt động tài chính bằng 0 các năm 2022 tới 2025: công ty không vay, không phát hành và không chia cổ tức tiền mặt. Vốn chủ sở hữu tăng đúng bằng lợi nhuận sau thuế mỗi năm, từ 117,98 tỷ cuối năm 2021 lên 133,87 tỷ cuối năm 2025.

Giá cổ phiếu và thanh khoản

Cổ phiếu ODE của Truyền thông và Giải trí ODE đóng cửa 45.200 đồng ngày 10/11/2026, thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 47.200 đồng (12/08/2026) 4,2% và cao hơn đáy đóng cửa 52 tuần 44.000 đồng (26/03/2026) 2,7%. So với đỉnh đóng cửa 76.800 đồng của ngày 14/01/2022, giá thấp hơn 41,1%.

Từ đầu năm giá giảm 2,4% (46.300 xuống 45.200 đồng) trong khi VN-Index giảm 2,3%; 250 phiên gần nhất giá giảm 0,7% trong khi VN-Index tăng 6,1%. Giá không có nhịp giảm hoặc hồi quá 10% trong 12 tháng qua.

Thanh khoản rất thấp: 12 tháng tới 10/11/2026 khớp trung bình 18.556 cổ phiếu mỗi phiên (0,85 tỷ đồng), bằng 0,19% số cổ phiếu lưu hành.

Cổ đông và ban lãnh đạo

Cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Tập đoàn Truyền thông và Giải trí ODE theo danh sách cập nhật tới 04/11/2026:

Danh sách gồm 12 cổ đông với tổng cộng 31,3% vốn; cổ đông lớn nhất chỉ nắm 9,4%. Ban lãnh đạo, Ban kiểm soát và người phụ trách quản trị nắm tổng cộng 6,8% vốn.

Công ty công bố ba lần thay đổi nhân sự trong năm 2026 (28/04, 21/07 và 27/07) và ký hợp đồng kiểm toán báo cáo tài chính năm 2026 ngày 13/07/2026.

Khối ngoại và tự doanh

Khối ngoại gần như không giao dịch Truyền thông và Giải trí ODE: tỷ lệ sở hữu 0% và giá trị mua ròng cộng dồn từ 10/01/2022 chỉ 0,7 triệu đồng, tất cả phát sinh trong quý IV/2025 (mua 24,0 triệu, bán 23,3 triệu). Các quý khác, kể cả quý IV/2026 tới 10/11, khối ngoại không có giao dịch.

Dữ liệu tự doanh chỉ có một bản ghi ngày 06/06/2023, mua ròng 15,0 tỷ đồng; không có dữ liệu sau ngày này.