Phân tích cổ phiếu MCP Quý 4/2026: Quý III lỗ 1,7 tỷ đồng, dòng tiền kinh doanh bốn quý âm 60,4 tỷ

Định giá cổ phiếu MCP Quý 4/2026 bắt đầu từ kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần In và Bao bì Mỹ Châu (HOSE: MCP), doanh nghiệp in, tráng verni trên kim loại và sản xuất bao bì kim loại: doanh thu quý III giảm 2,6% còn 108,9 tỷ đồng, biên lãi gộp 5,5% thấp nhất bảy quý, lợi nhuận trước thuế âm 1,7 tỷ đồng. Bốn quý gần nhất lợi nhuận sau thuế chỉ 3,7 tỷ đồng.

Dòng tiền kinh doanh bốn quý âm 60,4 tỷ đồng, trong khi bảng cân đối không có nợ vay.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Công ty Cổ phần In và Bao bì Mỹ Châu (HOSE: MCP) có vốn điều lệ 198,9 tỷ đồng, với 19,87 triệu cổ phiếu lưu hành sau khi trừ 18.722 cổ phiếu quỹ. Giá đóng cửa ngày 09/11/2026 là 30.600 đồng, vốn hoá 608,0 tỷ đồng.

Hồ sơ công ty ghi ba nhóm ngành nghề:

• In, tráng verni trên kim loại.
• Sản xuất các loại bao bì bằng kim loại.
• Kinh doanh sắt lá, nhôm lá, vật tư và hoá chất dùng cho công nghệ in trên sắt lá.

Mỹ Châu tiền thân là Nhà máy đồ hộp Mỹ Châu thành lập năm 1959, chuyển sang công ty cổ phần ngày 10/12/1998 với vốn điều lệ 17 tỷ đồng, và niêm yết trên HOSE từ 28/12/2006.

Doanh thu 2025 thấp hơn 2024 là 10,4% và lợi nhuận sau thuế giảm 69,3%. Biên lãi gộp giảm liên tục qua bốn kỳ, từ 12,2% năm 2023 xuống 8,6% bốn quý gần nhất.

Quý III lỗ trước thuế 1,7 tỷ đồng

Doanh thu thuần của Mỹ Châu quý III/2026 là 108,9 tỷ đồng, so với 111,9 tỷ quý III/2025. Chín tháng doanh thu là 312,0 tỷ đồng, tăng 3,5% so với 301,6 tỷ.

Giá vốn quý III tăng 2,2% trong khi doanh thu giảm 2,6%, nên lãi gộp giảm 46,2% từ 11,1 tỷ xuống 6,0 tỷ đồng. Biên lãi gộp 5,5% là mức thấp nhất trong bảy quý.

Lợi nhuận trước thuế của Mỹ Châu quý III chuyển từ lãi 1,7 tỷ đồng sang lỗ 1,7 tỷ, chênh lệch 3,4 tỷ. Lãi gộp giảm 5,1 tỷ, thu nhập tài chính tăng 1,7 tỷ, chi phí bán hàng và quản lý gần như không đổi.

Chín tháng 2026 lợi nhuận sau thuế âm 2,5 tỷ đồng, so với lãi 3,1 tỷ cùng kỳ; hai trong ba quý của năm (Q1 và Q3) lỗ.

Thu nhập tài chính gấp 2,2 lần lợi nhuận

Lãi gộp bốn quý tới quý III/2026 của Mỹ Châu là 36,8 tỷ đồng, nhỏ hơn chi phí bán hàng và quản lý 42,1 tỷ. Chi phí này bằng 9,8% doanh thu, cao hơn biên lãi gộp 8,6%.

Thu nhập tài chính bốn quý là 11,6 tỷ đồng, gấp 2,2 lần lợi nhuận trước thuế 5,3 tỷ. Năm 2024 khoản này là 20,3 tỷ, bằng 53,6% lợi nhuận trước thuế 37,8 tỷ.

Thu nhập tài chính theo quý: 1,0 tỷ đồng quý I/2025, 6,1 tỷ quý II, 1,8 tỷ quý III, 3,9 tỷ quý IV, rồi 1,9 tỷ, 2,3 tỷ và 3,5 tỷ ba quý 2026. Khi lãi gộp thấp hơn chi phí bán hàng và quản lý, phần lãi còn lại phụ thuộc vào khoản này.

Tiền 104 tỷ đồng, không có nợ vay

Công ty Cổ phần In và Bao bì Mỹ Châu không có nợ vay. Khoản vay ngắn hạn 41,5 tỷ đồng cuối quý III/2025 được trả hết trong quý IV/2025.

Cuối quý III/2026 tiền và đầu tư ngắn hạn là 103,6 tỷ đồng (28,4 tỷ tiền và 75,2 tỷ đầu tư ngắn hạn), bằng 32,4% tổng tài sản 319,8 tỷ và 17,0% vốn hoá. Cùng kỳ năm trước con số này là 130,1 tỷ.

Nợ phải trả 46,5 tỷ đồng bằng 14,5% tổng tài sản, vốn chủ sở hữu 273,2 tỷ bằng 85,5%. Ba khoản đáng chú ý khác của bảng cân đối:

• Hàng tồn kho: 110,4 tỷ đồng, bằng 34,5% tổng tài sản, cao hơn 92,1 tỷ cuối quý III/2025 là 19,9%.
• Phải thu khách hàng: 63,5 tỷ đồng, thấp hơn 66,6 tỷ cùng kỳ 4,6%.
• Trả trước cho người bán ngắn hạn: 16,5 tỷ đồng, gấp 3,0 lần 5,4 tỷ cùng kỳ.

Tài sản cố định còn 9,2 tỷ đồng, bằng 2,9% tổng tài sản. Quý IV/2025 công ty chi 7,2 tỷ đồng cổ tức tiền mặt; chín tháng 2026 không có khoản chi cổ tức.

Dòng tiền kinh doanh âm 60,4 tỷ đồng

Dòng tiền kinh doanh của Mỹ Châu bốn quý tới quý III/2026 là âm 60,4 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế dương 3,7 tỷ. Chín tháng 2026 dòng tiền kinh doanh âm 50,9 tỷ, cùng kỳ âm 15,3 tỷ.

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ bốn quý ghi các dòng điều chỉnh sau:

• Dòng tiền trước thay đổi vốn lưu động: 3,1 tỷ đồng.
• Tăng các khoản phải thu: 24,8 tỷ đồng.
• Tăng hàng tồn kho: 18,3 tỷ đồng.
• Tăng các khoản phải trả: 2,5 tỷ đồng.
• Các khoản khác trong hoạt động kinh doanh: âm 22,9 tỷ đồng.

Năm 2024 dòng tiền kinh doanh dương 93,5 tỷ đồng, năm 2025 âm 24,9 tỷ. Hoạt động đầu tư ghi dòng tiền thuần dương 112,5 tỷ đồng trong bốn quý, chủ yếu từ thu hồi các khoản cho vay và công cụ nợ. Sau khi trả nợ vay 41,5 tỷ và cổ tức 7,2 tỷ, tiền tăng 3,3 tỷ còn đầu tư ngắn hạn giảm 29,8 tỷ so với cuối quý III/2025.

Cổ đông và thanh khoản

Cổ đông lớn của Công ty Cổ phần In và Bao bì Mỹ Châu theo danh sách HOSE:

Năm cổ đông này nắm 67,66% vốn. Số cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 2,98 triệu (15,0%), khối ngoại sở hữu 0,14%.

Thanh khoản thấp: tháng 10/2026 khớp trung bình 30.907 cổ phiếu mỗi phiên, tương ứng 0,87 tỷ đồng và 1,0% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Tháng 04/2026 chỉ 15.726 cổ phiếu mỗi phiên; từ tháng 08/2026 khối lượng tăng lên trên 28.000.