Phân tích cổ phiếu CKA Quý 4/2026: Thu nhập tài chính 67,6 tỷ đồng chiếm trọn lợi nhuận, mảng cơ khí lãi gộp chỉ 17,2 tỷ

Định giá cổ phiếu CKA Quý 4/2026 bắt đầu từ cấu trúc lợi nhuận của CTCP Cơ Khí An Giang (UPCoM: CKA), doanh nghiệp sản xuất máy gặt lúa, thiết bị điện và đúc sắt thép: thu nhập tài chính 67,6 tỷ đồng năm 2025 bằng 100,9% lợi nhuận trước thuế 67,0 tỷ. Mảng cơ khí có lãi gộp 17,2 tỷ nhưng sau chi phí bán hàng và quản lý còn âm 0,3 tỷ.

Giá cổ phiếu 52.500 đồng ứng với P/E 2,65 lần và P/B 1,24 lần. Tiền và đầu tư ngắn hạn 42,5 tỷ đồng gấp 36,9 lần vay nợ 1,2 tỷ.

Quy mô và hoạt động của CKA

CTCP Cơ Khí An Giang (UPCoM: CKA) có vốn điều lệ 32,9 tỷ đồng, tương ứng 3.286.404 cổ phiếu; Tổng Công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (VEAM) sở hữu 47,41%. Giá đóng cửa ngày 10/11/2026 là 52.500 đồng, vốn hoá 172,5 tỷ đồng.

Công ty bắt nguồn từ Xí nghiệp Cơ khí tỉnh thành lập ngày 04/09/1976, chuyển sang công ty cổ phần ngày 07/12/2007 và giao dịch trên UPCoM từ 17/10/2018. Ngành nghề đăng ký gồm bốn nhóm:

• Sản xuất máy gặt lúa các loại và bán lẻ linh kiện máy gặt lúa.
• Sản xuất mô tơ, máy phát, biến thế điện, thiết bị phân phối và điều khiển điện.
• Đúc sắt thép.
• Xây dựng cầu các loại.

Hội đồng quản trị thông qua việc bổ nhiệm ông Huỳnh Văn An làm Giám đốc từ ngày 01/07/2026, thay ông Lê Thanh Vân nghỉ hưu. Quy mô hoạt động nhỏ: tổng tài sản 206,2 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 139,7 tỷ, vay nợ 1,2 tỷ.

Doanh thu CKA giảm 11,2% năm 2025

Doanh thu thuần của Cơ Khí An Giang năm 2025 là 162,4 tỷ đồng, giảm 11,2% so với 183,0 tỷ năm 2024 và thấp hơn đỉnh 228,5 tỷ năm 2023. Lãi gộp giảm 14,1% xuống 17,2 tỷ đồng, biên lãi gộp 10,6% so với 10,9% năm trước.

Biên lãi gộp giảm từ 17,2% năm 2016 xuống 10,6% năm 2025. Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 8,8% xuống 16,4 tỷ đồng nhưng gần bằng toàn bộ lãi gộp.

Người mua trả tiền trước, chỉ báo đơn hàng mới, giảm từ 10,8 tỷ đồng cuối 2023 xuống 3,8 tỷ cuối 2024 và 1,1 tỷ cuối 2025. Hàng tồn kho ròng giảm 42,8% còn 12,1 tỷ đồng.

Thu nhập tài chính chiếm trọn lãi

Thu nhập tài chính của Cơ Khí An Giang năm 2025 là 67,6 tỷ đồng, tăng 189,2% so với 23,4 tỷ, bằng 100,9% lợi nhuận trước thuế. Lãi từ cơ khí, tức lãi gộp trừ chi phí bán hàng và quản lý, là âm 0,3 tỷ đồng.

Trong mười năm 2016 tới 2025, lãi từ cơ khí dương ở sáu năm và âm ở bốn năm, cộng dồn 13,7 tỷ đồng. Thu nhập tài chính cộng dồn 254,7 tỷ, bằng 99,5% lợi nhuận trước thuế cộng dồn 256,0 tỷ.

Bảng cầu nối lợi nhuận trước thuế 2024 tới 2025 cho thấy toàn bộ mức tăng đến từ thu nhập tài chính:

Đầu tư vào công ty liên doanh ghi sổ 7,96 tỷ đồng, trong khi tiền thu cổ tức và lợi nhuận được chia năm 2025 là 61,0 tỷ, gấp 7,7 lần giá trị ghi sổ. Thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2025 chỉ 1,8 tỷ đồng, bằng 2,7% lợi nhuận trước thuế.

Rủi ro lớn nhất của Cơ Khí An Giang là lợi nhuận phụ thuộc mức chia cổ tức của đơn vị liên doanh, không do công ty tự quyết định. Chỉ tiêu 2026 do Đại hội đồng cổ đông thông qua là lợi nhuận trước thuế 45 tỷ đồng và sau thuế 44 tỷ, đều giảm 33% so với năm 2025.

Cổ tức nhận về và cổ tức chi trả

Tiền thu cổ tức và lợi nhuận được chia của Cơ Khí An Giang tăng từ 12,0 tỷ đồng năm 2024 lên 61,0 tỷ đồng năm 2025. Tiền cổ tức công ty chi trả cho cổ đông cùng kỳ là 32,9 tỷ.

Cổ tức năm 2025 là 120% bằng tiền, tức 12.000 đồng mỗi cổ phiếu, tổng 39,4 tỷ đồng. Ngày giao dịch không hưởng quyền là 18/09/2026 và thanh toán ngày 07/10/2026.

Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối cuối 2025 là 84,5 tỷ đồng, còn khoảng 45,0 tỷ sau đợt chi 39,4 tỷ. Cổ tức 12.000 đồng đã chi bằng 22,9% giá 52.500 đồng hiện tại.

Phải thu và nợ xấu

Phải thu ngắn hạn của Cơ Khí An Giang là 115,4 tỷ đồng cuối 2025, chiếm 56,0% tổng tài sản và tương ứng 259 ngày doanh thu thuần. Phải thu khách hàng 97,9 tỷ, tương ứng 220 ngày doanh thu.

Nợ xấu theo giá gốc là 24,0 tỷ đồng, tăng 130,9% so với đầu năm, trong đó dự kiến thu hồi khoảng 13,7 tỷ. Dự phòng phải thu khó đòi là 10,3 tỷ đồng, tăng gần 48%.

Phải thu khác 25,6 tỷ đồng, trong đó 23,6 tỷ là lợi nhuận được chia từ công ty liên doanh chưa nhận tiền. Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh năm 2025 dương 7,9 tỷ đồng, so với âm 25,9 tỷ năm 2024.

Tiền 17,2 tỷ đồng cộng đầu tư ngắn hạn 25,3 tỷ là 42,5 tỷ, trừ vay nợ 1,2 tỷ còn 41,4 tỷ, bằng 12.590 đồng mỗi cổ phiếu và 24,0% vốn hoá.

Cổ đông và thanh khoản

Cổ đông lớn của Công ty Cổ phần Cơ Khí An Giang theo dữ liệu HODL.VN:

Số cổ phiếu tự do chuyển nhượng là 1,81 triệu (55,0%) và khối ngoại sở hữu 0,18%. Khối lượng khớp bình quân mỗi phiên theo tháng:

Tháng 10/2026 khớp bình quân bằng 0,15% số cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Tuần 18/09/2026, tuần có ngày giao dịch không hưởng quyền cổ tức, khớp 233.649 cổ phiếu, bằng 55,6% khối lượng cả tháng 9.

Giá 52.500 đồng thấp hơn đỉnh đóng cửa 52 tuần 60.080 đồng (21/08/2026) 12,6% và cao hơn đáy đóng cửa 52 tuần 37.470 đồng (11/11/2025) 40,1%. Từ đầu năm giá tăng 38,6% trong khi VN-Index giảm 2,3%; 250 phiên gần nhất giá tăng 35,6% so với VN-Index tăng 6,1%.

Hai phiên 25/03 và 26/03/2026 giá tăng 20,4% từ 44.570 lên 53.640 đồng. Bài viết không đưa ra nguyên nhân cho nhịp tăng này vì không có dữ kiện kiểm chứng được.