EV/Sales là gì

EV/Sales là gì? Đó là tỷ số giữa giá trị doanh nghiệp EV và doanh thu thuần bốn quý gần nhất, cho biết thị trường định giá toàn bộ hoạt động của doanh nghiệp, kể cả phần vốn vay, bằng bao nhiêu lần doanh thu.

EV/Sales là gì

Trong đó: EV là giá trị doanh nghiệp, DTT 4Q là doanh thu thuần bốn quý gần nhất.

Trong đó: MC là vốn hóa thị trường, MI là lợi ích cổ đông thiểu số, Tiền là tiền và tương đương tiền.

Nợ vay là vay ngắn hạn cộng vay dài hạn trên bảng cân đối kế toán hợp nhất. Doanh thu thuần lấy từ báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất, cộng bốn quý để loại yếu tố mùa vụ. Doanh thu của báo cáo hợp nhất gồm cả công ty con, nên EV cũng phải gồm lợi ích cổ đông thiểu số.

NKG qua bốn quý gần nhất

Cổ phiếu NKG có bảng cân đối kế toán hợp nhất ngày 30/06/2026, giá đóng cửa phiên 26/10/2026 là 11.800 đồng. Vốn góp 4.923,2 tỷ đồng chia mệnh giá 10.000 đồng, được 492,324 triệu cổ phiếu. Số làm tròn nên tổng có thể lệch 0,1.

Doanh thu thuần bốn quý là tổng của 3.773,1, 3.136,5, 3.261,4 và 4.150,2 tỷ đồng, từ Q3/2025 đến Q2/2026. Bốn quý liền trước, từ Q3/2024 đến Q2/2025, doanh thu là 17.556,0 tỷ đồng, nên doanh thu bốn quý gần nhất giảm 18,4%.

Hai tỷ số chênh nhau rất xa. P/S chỉ bằng 0,41 lần vì vốn hóa nhỏ hơn doanh thu. EV/Sales bằng 1,00 lần vì nợ vay 8.554,4 tỷ đồng gấp 1,47 lần vốn hóa. Vốn hóa chỉ chiếm 40,7% EV. Phần còn lại, tức 0,59 lần doanh thu, là nợ vay ròng và lợi ích cổ đông thiểu số.

Bài liên quan

Nền tảng xem ở định giá chứng khoán là gì, còn các phương pháp so sánh nằm trong 12 mô hình định giá chứng khoán. Các dòng báo cáo dùng để tính có trong 162 thuật ngữ báo cáo tài chính. Ví dụ trên chỉ để minh hoạ cách tính, không phải khuyến nghị đầu tư.

Đọc EV/Sales thế nào

EV/Sales thấp nghĩa là thị trường trả ít cho mỗi đồng doanh thu. Chưa chắc là rẻ. Phải xem mỗi đồng doanh thu để lại bao nhiêu lợi nhuận.

NKG có biên lợi nhuận gộp bốn quý chỉ 5,4%, tức lãi gộp 774,2 tỷ đồng. Chia EV cho lãi gộp ra 18,4 lần. Nói cách khác, 1,00 lần doanh thu tương ứng với 18,4 lần lãi gộp. Biên mỏng khiến EV/Sales trông rẻ hơn thực tế.

Vì thế EV/Sales phù hợp để so các doanh nghiệp cùng ngành, có cấu trúc chi phí tương tự. Nó cũng dùng được khi lợi nhuận đang âm hoặc quá nhỏ, lúc P/E mất nghĩa.

Khi nào EV/Sales dễ lệch

Thứ nhất, kết quả phụ thuộc cách coi tiền. NKG còn đầu tư tài chính ngắn hạn 3.172,7 tỷ đồng. Nếu coi cả khoản này là tiền, EV giảm còn 11.086,3 tỷ đồng và EV/Sales còn 0,77 lần. Phải thống nhất cách tính khi so sánh.

Thứ hai, bảng cân đối chỉ là ảnh chụp ngày 30/06/2026, còn giá lấy ngày 26/10/2026. Nợ vay có thể đã đổi trong khoảng thời gian đó.

Thứ ba, lợi ích cổ đông thiểu số ghi theo giá sổ sách, thường thấp hơn giá trị thị trường của các công ty con.

Thứ tư, ngân hàng, công ty chứng khoán và bảo hiểm không dùng EV/Sales. Nợ và tiền gửi là nguyên liệu kinh doanh của nhóm này, không phải nguồn vốn để tách ra.

Câu hỏi thường gặp