Tín phiếu kho bạc là gì

Tín phiếu kho bạc (Treasury bill, viết tắt T-bill) là gì? Đó là giấy nợ ngắn hạn do chính phủ phát hành, kỳ hạn thường dưới một năm, không trả lãi định kỳ. Nhà đầu tư mua với giá thấp hơn mệnh giá và nhận đủ mệnh giá khi đáo hạn. Phần chênh lệch là lãi.

Tín phiếu kho bạc là gì

Chính phủ cần vốn ngắn hạn để cân đối thu chi giữa các kỳ nộp thuế, nên phát hành tín phiếu. Người mua cho chính phủ vay trong thời gian ngắn. Vì khả năng trả nợ của chính phủ được coi là cao, tín phiếu thường được xem là công cụ có rủi ro tín dụng rất thấp so với các công cụ nợ khác trong cùng nền kinh tế.

Tín phiếu thuộc thị trường tiền tệ, khác trái phiếu chính phủ có kỳ hạn dài và trả coupon định kỳ. Tại Việt Nam, điều kiện phát hành và kỳ hạn cụ thể theo quy định hiện hành, nên bài này chỉ nêu bản chất công cụ. Bức tranh chung xem ở bài thị trường tiền tệ.

Giá tín phiếu kho bạc

Giá mua tín phiếu theo lãi suất chiết khấu một năm r và số ngày còn lại t:

Trong đó F là mệnh giá. Lợi suất bằng lãi chia cho giá mua, quy ra năm:

Quy ước 365 ngày dùng trong bài để đơn giản. Thị trường khác nhau có thể dùng 360 ngày.

Ví dụ tín phiếu kho bạc 91 ngày

Số liệu thật: lãi suất chính sách của Mỹ kỳ 09/2026 là 3,75% một năm. Bài lấy mức này làm lãi suất giả định cho tín phiếu, vì dữ liệu của HODL.VN không có lợi suất tín phiếu riêng. Mệnh giá 100 triệu đồng là giả định minh hoạ.

Với kỳ hạn 91 ngày, giá mua là 100 / (1 + 0,0375 × 91 / 365) ≈ 99,07 triệu đồng. Khi đáo hạn nhận 100 triệu, lãi khoảng 0,93 triệu đồng, tương đương lợi suất 3,75% một năm. Kỳ hạn càng dài, giá mua càng thấp vì tiền bị giữ lâu hơn.

Tín phiếu có giá biến động rất nhỏ nếu lãi suất đổi, do kỳ hạn ngắn. Đây là điểm khác biệt với trái phiếu dài hạn. Khi lợi suất Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng cửa ngày 28/10/2026 ở 5,045%, cao hơn 1,30 điểm % so với lãi suất chính sách, trái phiếu dài hạn đang nhạy hơn nhiều.

Tín phiếu kho bạc và cổ phiếu

Lợi suất tín phiếu là phần thưởng tối thiểu cho nhà đầu tư cho chính phủ vay. Mọi tài sản rủi ro hơn phải mang lại nhiều hơn mức này mới đáng nắm giữ. Khi lãi suất ngắn hạn tăng, nhà đầu tư cổ phiếu thường đòi lợi nhuận kỳ vọng cao hơn.

Với thị trường Việt Nam, lãi suất ngắn hạn của chính phủ và ngân hàng ảnh hưởng đến mặt bằng lãi suất huy động. Khi tiền gửi và công cụ nợ ngắn hạn có lãi cao, một phần dòng tiền có thể ở lại các kênh này thay vì vào cổ phiếu. Quan hệ này cần đọc cùng lãi suất điều hành, xem bài lãi suất điều hành.

Giới hạn của ví dụ

Thứ nhất, lãi suất 3,75% là lãi suất chính sách, không phải lợi suất tín phiếu thật. Lợi suất tín phiếu có thể lệch so với lãi suất chính sách tuỳ nhu cầu thị trường. Thứ hai, ví dụ bỏ qua thuế, phí và chênh lệch mua bán. Thứ ba, tín phiếu ít rủi ro tín dụng nhưng vẫn có rủi ro lạm phát: lãi 3,75% không giữ được sức mua nếu giá cả tăng nhanh hơn.

Nội dung trong bài chỉ có tính giáo dục, không phải khuyến nghị đầu tư.

Câu hỏi thường gặp