Lạm phát Mỹ lan rộng: CPI lõi tăng 0,3% ba tháng liền, Fed nghiêng về tăng lãi suất

Báo cáo CPI tháng 10/2026 của Mỹ cho thấy áp lực giá không còn nằm riêng ở năng lượng. Lạm phát lõi tăng 0,3% ba tháng liền, trong khi Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee nói Fed phải đối mặt với thất bại ở vế lạm phát trong nhiệm vụ kép.

Thị trường phản ứng bằng cách đặt cược Fed sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp ngày 8 đến 9/12. Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm quay lại vùng 5%, chỉ số DXY lên đỉnh 52 tuần.

Báo cáo CPI tháng 10: lõi tăng đều, năng lượng hạ nhiệt

Theo BLS, CPI tổng tăng 0,4% trong tháng 10 (đã điều chỉnh mùa vụ), sau khi tăng 0,6% trong tháng 9. CPI lõi, không gồm lương thực và năng lượng, tăng 0,3%, bằng tháng 8 và tháng 9, cao hơn mức dự báo 0,2%.

Chỉ số giá nhà ở tăng 0,3% (tháng 9 là 0,4%). Chỉ số năng lượng tăng 0,7%, sau khi tăng 5,2% trong tháng 9.

Ba mức tăng 0,3% liên tiếp quy ra khoảng 3,7% một năm. Con số này là cách tính từ các mức tăng theo tháng đã làm tròn của BLS, không phải số BLS công bố.

BLS không công bố mức tăng so cùng kỳ của tháng 10/2026. Cơ quan này không thu thập giá tháng 10/2025 do ngân sách chính phủ bị gián đoạn, nên không có kỳ gốc để so sánh. Số công bố gần nhất là tháng 9/2026.

Chuỗi trên lấy từ dữ liệu vĩ mô Mỹ của HODL.VN (số sơ bộ). Ở mức 2,57%, CPI lõi so cùng kỳ vẫn thấp hơn nhịp tăng ba tháng gần đây, điều khiến các quan chức Fed lo ngại về đà tăng phía trước.

PCE lõi trên 3%, thị trường lao động vẫn ổn

Fed đặt mục tiêu lạm phát 2% theo chỉ số PCE, không theo CPI. PCE lõi tháng 9/2026, công bố ngày 13/11, tăng 3,12% so cùng kỳ, gần mức cao nhất năm (3,16% tháng 5) và cao hơn 0,4% so với một năm trước.

Từ tháng 3/2026, PCE lõi dao động quanh 3%, thấp nhất là 3,00% (tháng 7). Mức hiện tại cao hơn mục tiêu của Fed khoảng 1,1%.

Vế còn lại trong nhiệm vụ kép của Fed là việc làm, và dữ liệu không xấu:

Thất nghiệp đi ngang quanh 4,1% đến 4,3% từ tháng 5, kinh tế tăng trưởng quanh 2%. Với một vế ổn và một vế lệch mục tiêu, áp lực chính sách dồn về phía lạm phát.

Goolsbee: Fed phải đối mặt thất bại về lạm phát

Theo tường thuật về phát biểu của Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee tại sự kiện Leadership Greater Chicago, ông cho rằng việc làm và tăng trưởng "khá ổn định", còn lạm phát là vấn đề chính. Số liệu thất nghiệp, việc làm và GDP ở trên khớp với nhận định này. Ông nói Fed cần chấp nhận thực tế ở vế lạm phát.

Ông cũng lập luận rằng thuế quan không còn đủ để giải thích giá cả, vì lạm phát dịch vụ đã tăng trong vài tháng gần đây.

Cùng tuần, Thống đốc Christopher Waller nói ông ủng hộ ít nhất một đợt tăng lãi suất 0,25% trong tháng 12 và cần cân nhắc mức 0,5 nếu CPI lõi đạt khoảng 0,3% trở lên. CPI lõi tháng 10 đúng ngưỡng đó.

Kỳ vọng lãi suất Fed và lợi suất trái phiếu Mỹ

Lãi suất quỹ liên bang bình quân tháng 10/2026 là 3,88% (HODL.VN). Sau báo cáo CPI và phát biểu của Waller, CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất tháng 12 ở mức 85% đến 100% tuỳ thời điểm, phần lớn nghiêng về mức tăng 0,25%.

Với trái phiếu, các diễn biến ngày 10/11/2026 gồm:

• Lợi suất 10 năm khoảng 4,88% trước báo cáo, lên 4,93% sau báo cáo và có lúc chạm 5%.
• Lợi suất 2 năm tăng mạnh hơn, khoảng 0,12% trong ngày, vì thị trường định giá lại lộ trình lãi suất ngắn hạn.
• Phiên đấu giá 42 tỷ USD trái phiếu 10 năm trúng thầu ở 5,02%, cao hơn kỳ vọng.
• Sau kỳ nghỉ lễ 11/11, lợi suất 10 năm đóng cửa phiên 12/11 ở 5,10%, cao nhất từ cuối tháng 10.

Báo cáo CPI tháng 11 dự kiến công bố ngày 10/12, ngay sau cuộc họp Fed ngày 9/12.

Tác động tới tỷ giá, lãi suất và dòng vốn ngoại tại Việt Nam

Chỉ số DXY ở 103,13 điểm chiều 13/11/2026, trong phiên chạm 103,17 điểm, đúng đỉnh 52 tuần (đáy 52 tuần là 95,34).

USD/JPY ở 159,9, EUR/USD ở 1,105. USD mạnh lên thường tạo áp lực lên tỷ giá USD/VND.

Về lãi suất, mặt bằng liên ngân hàng tháng 10/2026 như sau:

• Qua đêm: 4,51%.
• 1 tuần: 5,00%.
• 1 tháng: 5,27%.
• 3 tháng: 6,6%.

Chênh lệch giữa lãi suất USD và VND thu hẹp khi Fed tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu Mỹ lên 5%. Điều này có thể khiến Ngân hàng Nhà nước khó nới lỏng thêm, và đẩy chi phí vốn của doanh nghiệp, ngân hàng lên.

Về dòng vốn ngoại, lợi suất tài sản Mỹ cao hơn thường làm nhà đầu tư toàn cầu giảm tỷ trọng ở thị trường mới nổi. VN-Index đóng cửa phiên 13/11/2026 ở 1.734,93 điểm, cách đỉnh 52 tuần 1.933,11 điểm, độ rộng thị trường nghiêng về giảm với 387 mã giảm so với 285 mã tăng.

Các biến số cần theo dõi tới cuối tháng 12: kết quả cuộc họp Fed ngày 8 đến 9/12, số CPI tháng 11 và diễn biến USD/VND cùng lãi suất liên ngân hàng.