Phân tích cổ phiếu OPC Quý 4/2026: Doanh thu 2025 bằng 2021, lợi nhuận quý III giảm 6,4%

Định giá cổ phiếu OPC Quý 4/2026 bắt đầu từ CTCP Dược phẩm OPC (HOSE: OPC), doanh nghiệp sản xuất thuốc và thực phẩm chức năng thuộc ngành chăm sóc sức khỏe, có doanh thu 2025 là 1.123,0 tỷ đồng, gần bằng doanh thu năm 2021 (1.123,7 tỷ). Quý III/2026 doanh thu giảm 5,6% còn 257,6 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm 6,4% còn 30,4 tỷ.

Dược phẩm OPC không có vay nợ và giữ 287,7 tỷ đồng tiền, đầu tư ngắn hạn, nhưng biên lãi gộp 39,9% thấp hơn trung vị nhóm dược 47,5% và chi phí bán hàng chiếm 19,5% doanh thu.

Quy mô và hoạt động của Dược phẩm OPC

CTCP Dược phẩm OPC niêm yết trên HOSE từ 30/10/2008, vốn điều lệ 749,4 tỷ đồng (74,9 triệu cổ phiếu) sau khi tăng 17,0% từ 640,5 tỷ trong quý III/2026. Giá đóng cửa 11/11/2026 là 19.000 đồng, vốn hoá 1.423,8 tỷ đồng.

Công ty giới thiệu các nhóm sản phẩm chính trên website:

• Tim mạch, thần kinh, hô hấp, tiết niệu.
• Cơ xương khớp, tiêu hoá và gan mật, nội tiết tố, giảm đau và kháng viêm.
• Vitamin và khoáng chất, thuốc bổ, thuốc dùng ngoài.
• Thực phẩm, thực phẩm chức năng và quà tặng sức khỏe.

BCTC hợp nhất trong dữ liệu không tách doanh thu theo nhóm sản phẩm. Lợi ích cổ đông thiểu số là 66,4 tỷ đồng trong vốn chủ sở hữu 994,5 tỷ, và quý III thiểu số chịu lỗ 1,2 tỷ đồng nên lợi nhuận mẹ (30,4 tỷ) cao hơn lợi nhuận sau thuế (29,2 tỷ).

Giá cổ phiếu OPC đi ngang trong 12 tháng

Cổ phiếu OPC của Dược phẩm OPC dao động trong biên độ hẹp: từ đáy đóng cửa 17.990 đồng (21/11/2025) lên đỉnh 21.900 đồng (28/07/2026), rồi về 19.000 đồng. Giá thấp hơn đỉnh 13,2% và cao hơn đáy 5,6%.

Hiệu suất của cổ phiếu OPC so với VN-Index:

Chuỗi giá không có nhịp giảm hoặc tăng trên 20% trong vài tuần: biến động mạnh nhất trong 25 phiên là giảm 9,1% từ đỉnh và tăng 14,9% từ đáy.

Doanh thu 2025 bằng 2021, quý III giảm 5,6%

Doanh thu thuần của Dược phẩm OPC quý III/2026 là 257,6 tỷ đồng, thấp hơn 5,6% so với 272,8 tỷ quý III/2025. Lãi gộp giảm 8,4% còn 105,7 tỷ đồng, biên lãi gộp 41,1% (cùng kỳ 42,3%).

Chín tháng 2026 doanh thu là 735,7 tỷ đồng, tăng 2,2% so với 720,2 tỷ cùng kỳ; lãi gộp chín tháng giảm 3,4% còn 298,2 tỷ đồng.

Quý IV luôn là quý doanh thu cao nhất năm: 402,8 tỷ đồng năm 2025 và 337,5 tỷ năm 2024, so với 210 đến 273 tỷ ở ba quý còn lại. Bốn quý tới quý III/2026 doanh thu là 1.138,5 tỷ đồng, biên lãi gộp 39,9%.

Doanh thu và lợi nhuận theo năm:

Doanh thu 2025 thấp hơn đỉnh 2022 là 4,1% và lợi nhuận mẹ 2025 thấp hơn 18,4%. Trong bảy năm doanh thu nằm trong khoảng 965,6 tới 1.171,6 tỷ đồng.

Lợi nhuận quý III: lãi gộp giảm 9,7 tỷ đồng

Lợi nhuận trước thuế của Dược phẩm OPC quý III/2026 là 37,0 tỷ đồng, thấp hơn 10,5% so với 41,3 tỷ cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm 6,4% còn 30,4 tỷ đồng, từ 32,5 tỷ.

Cầu nối lợi nhuận trước thuế cho thấy lãi gộp giảm 9,7 tỷ đồng, được bù một phần bởi chi phí bán hàng giảm 4,0 tỷ:

Thuế thu nhập doanh nghiệp bằng 21,2% lợi nhuận trước thuế (cùng kỳ 21,0%). Lợi nhuận theo quý gần nhất:

Chín tháng 2026 lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ là 78,1 tỷ đồng, gần bằng 78,4 tỷ cùng kỳ (−0,4%); lợi nhuận trước thuế 99,3 tỷ, giảm 0,9%. Bốn quý tới quý III/2026 lợi nhuận mẹ là 115,6 tỷ đồng, biên ròng 10,2%.

Chi phí bán hàng 19,5% doanh thu

Chi phí bán hàng của Dược phẩm OPC bốn quý tới quý III/2026 là 221,7 tỷ đồng, bằng 19,5% doanh thu và 1,5 lần lợi nhuận trước thuế (147,2 tỷ). Chi phí quản lý doanh nghiệp 103,7 tỷ đồng, bằng 9,1% doanh thu.

Tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu theo năm:

Tỷ lệ này tăng từ 16,0% năm 2020 lên 19,8% năm 2025. Chín tháng 2026 chi phí bán hàng 140,3 tỷ đồng gần như không đổi so với 140,7 tỷ cùng kỳ, trong khi chi phí quản lý giảm 9,1% còn 67,7 tỷ.

Trong nhóm sáu doanh nghiệp dược so sánh, biên lãi gộp 39,9% của OPC chỉ cao hơn DMC (20,6%), thấp hơn trung vị 47,5%.

Dòng tiền kinh doanh thấp hơn lợi nhuận

Dòng tiền kinh doanh của Dược phẩm OPC biến động rất mạnh theo năm: từ 255,4 tỷ đồng năm 2023 xuống 23,7 tỷ năm 2024 và 59,9 tỷ năm 2025. Hai năm 2024 và 2025 cộng lại là 83,6 tỷ đồng, bằng 37,0% lợi nhuận sau thuế hai năm (225,9 tỷ).

Bảy năm cộng lại dòng tiền kinh doanh là 746,1 tỷ đồng, bằng 91,2% lợi nhuận sau thuế (818,1 tỷ). Nửa đầu 2026 dòng tiền kinh doanh là +5,9 tỷ đồng (quý I âm 66,2 tỷ, quý II dương 72,1 tỷ); dữ liệu quý III chưa có báo cáo lưu chuyển tiền tệ.

Tiền mặt, tồn kho và phải thu

Bảng cân đối quý III/2026 của Dược phẩm OPC không có vay và nợ thuê tài chính. Tiền và đầu tư ngắn hạn là 287,7 tỷ đồng, bằng 21,6% tổng tài sản và 20,2% vốn hoá, giảm từ 318,4 tỷ cuối 2025.

Hàng tồn kho tăng 3,9% so với 410,3 tỷ cuối 2025 và 5,5% so với 403,9 tỷ cuối quý III/2025, trong khi doanh thu quý III giảm 5,6%. Nợ phải trả 335,5 tỷ đồng, bằng 25,2% tổng tài sản.

Vốn điều lệ tăng từ 640,5 lên 749,4 tỷ đồng trong quý III/2026, trong khi lãi chưa phân phối giảm từ 209,8 tỷ (quý I) xuống 60,1 tỷ (quý II) và 88,8 tỷ (quý III).