Phân tích cổ phiếu OCH Quý 4/2026: Lãi dồn vào quý III, nợ vay 1.256 tỷ đồng

Định giá cổ phiếu OCH Quý 4/2026 bắt đầu từ lợi nhuận trước thuế quý III/2026 214,5 tỷ đồng của Công ty Cổ phần One Capital Hospitality (HNX: OCH), doanh nghiệp sở hữu các công ty sản xuất bánh, kem, thực phẩm và các khách sạn ở Hà Nội, Khánh Hòa, trong khi hai quý đầu năm cộng lại lỗ 14,4 tỷ. Nợ vay 1.255,9 tỷ đồng; lãi vay bốn quý 120,4 tỷ bằng 66,0% lợi nhuận trước thuế 182,4 tỷ.

Giá cổ phiếu tăng 71,4% trong 7 phiên tháng 5/2026 rồi giảm 29,2% trong 6 phiên; thanh khoản tháng 10/2026 khoảng 0,6 tỷ đồng mỗi phiên.

Quy mô và mô hình kinh doanh

Công ty Cổ phần One Capital Hospitality (HNX: OCH) có vốn điều lệ 3.300 tỷ đồng sau đợt phát hành riêng lẻ, tương ứng 330 triệu cổ phiếu. Giá đóng cửa ngày 09/11/2026 là 7.300 đồng, vốn hoá 2.409,0 tỷ đồng.

BCTC hợp nhất quý III/2026 gồm ba nhóm công ty con:

• Thực phẩm: CTCP One Capital Consumer (tỷ lệ lợi ích 61,09%) sở hữu Bánh Givral, Kem Tràng Tiền, Kem Tín Phát, Thực phẩm Fuji, Thực phẩm sạch JP, Seikado (bán buôn, bán lẻ thực phẩm) và Hải Hà - Kotobuki (bánh kẹo, tỷ lệ lợi ích 42,76%).
• Khách sạn: CTCP Tân Việt (51,42%) và CTCP Sao Hôm Nha Trang (99,99%) ở Khánh Hòa, CTCP Viptour-Togi (86,13%) ở Hà Nội.
• Tài chính: Quỹ đầu tư cơ hội đặc biệt Leadvisors (99,00%), đầu tư chứng khoán, trái phiếu.

Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ chín tháng 2026 (trước giảm trừ doanh thu) chủ yếu là thành phẩm:

Biên gộp tính trên doanh thu và giá vốn của từng loại. Biên gộp thành phẩm giảm từ 57,4% xuống 54,3%, trong khi biên gộp dịch vụ tăng từ 29,1% lên 45,0%.

Năm 2026 tập đoàn hợp nhất thêm Hải Hà - Kotobuki: lợi thế thương mại tăng từ 81,7 tỷ lên 153,2 tỷ đồng, trong đó 79,6 tỷ thuộc công ty này.

Giá biến động mạnh trong năm 2026

Giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần One Capital Hospitality (HNX: OCH) có hai nhịp tăng mạnh. Từ 5.600 đồng (19/05/2026) giá tăng 71,4% lên 9.600 đồng (28/05/2026) trong 7 phiên, chạm 10.400 đồng trong phiên 29/05, rồi giảm 29,2% về 6.800 đồng ngày 05/06.

Khối lượng phiên 25/05 là 1,02 triệu cổ phiếu, gấp 19,3 lần mức trung bình từ 01/04 tới 18/05 (52.945 cổ phiếu).

Nhịp thứ hai: giá tăng 20,3% từ 6.400 đồng (06/10/2026) lên 7.700 đồng (08/10/2026) trong hai phiên, cao nhất 8.400 đồng phiên 09/10, rồi về 7.000 đồng ngày 20/10. Các sự kiện của doanh nghiệp trong cùng giai đoạn:

Cảnh báo: bài viết không kết luận nhịp giá nào do sự kiện nào. Giá 7.300 đồng thấp hơn đỉnh đóng cửa 9.600 đồng là 24,0% và thấp hơn giá chào bán 10.000 đồng là 27,0%; người đọc cần thận trọng khi giá biến động mạnh với thanh khoản mỏng.

Doanh thu dồn vào quý III

Doanh thu thuần của Công ty Cổ phần One Capital Hospitality (HNX: OCH) quý III/2026 là 753,2 tỷ đồng, tăng 13,6% so với 663,2 tỷ quý III/2025 và gấp 2,4 lần quý II/2026 (308,9 tỷ). Chín tháng doanh thu đạt 1.238,2 tỷ, tăng 27,7%.

Quý III chiếm 58,1% doanh thu năm 2023, 58,6% năm 2024 và 58,7% năm 2025. Lợi nhuận trước thuế của ba quý còn lại cộng lại là âm 14,6 tỷ đồng năm 2024 và âm 78,2 tỷ đồng năm 2025.

Phải thu khách hàng đi cùng nhịp: 24,0 tỷ đồng cuối năm 2025, 21,3 tỷ cuối quý II/2026, rồi 255,2 tỷ cuối quý III/2026 (cùng kỳ năm trước 287,9 tỷ).

Lợi nhuận quý III đi ngang

Lợi nhuận trước thuế của Công ty Cổ phần One Capital Hospitality (HNX: OCH) quý III/2026 là 214,5 tỷ đồng, tăng 2,0% so với 210,4 tỷ cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm 3,0% xuống 115,2 tỷ đồng, vì phần của cổ đông thiểu số tăng 6,3% lên 66,9 tỷ.

Cầu nối lợi nhuận trước thuế cho thấy lãi gộp tăng 60,5 tỷ đồng bị ba khoản chi phí lấy đi gần hết:

Chi phí bán hàng tăng 22,8% lên 154,3 tỷ đồng, chi phí quản lý tăng 45,8% lên 47,3 tỷ, chi phí lãi vay tăng 43,4% lên 40,3 tỷ. Giải trình BCTC nêu chi phí quản lý tăng do phân bổ lợi thế thương mại và hợp nhất chi phí công ty con từ thời điểm nắm quyền kiểm soát; lãi vay tăng do lãi suất khoản vay dài hạn.

Chín tháng 2026 lợi nhuận trước thuế là 200,1 tỷ đồng, tăng 33,6%; lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 113,5 tỷ, tăng 35,5%. Phần của cổ đông thiểu số 47,0 tỷ, tăng 49,2%, chiếm 29,3% lợi nhuận sau thuế.

Nợ vay và lãi vay

Công ty Cổ phần One Capital Hospitality (HNX: OCH) có nợ vay 1.255,9 tỷ đồng cuối quý III/2026, bằng 0,71 lần vốn chủ cổ đông công ty mẹ (1.758,0 tỷ). Trừ tiền và đầu tư ngắn hạn 425,5 tỷ, nợ vay ròng là 830,4 tỷ đồng.

Vay dài hạn và phần đến hạn thuộc hợp đồng tín dụng đầu tư dự án của Bánh Givral với VietinBank ký ngày 13/12/2023, thời hạn 84 tháng.

Lãi vay bốn quý là 120,4 tỷ đồng, khoảng 9,1% nợ vay bình quân và bằng 66,0% lợi nhuận trước thuế bốn quý (182,4 tỷ). EBITDA bốn quý là 357,7 tỷ đồng, gồm lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao 54,8 tỷ; nợ vay gấp 3,5 lần EBITDA, nợ vay ròng gấp 2,3 lần.

Chín tháng 2026 lãi vay là 94,4 tỷ đồng, bằng 47,2% lợi nhuận trước thuế 200,1 tỷ. Lợi nhuận trước thuế cộng lãi vay của bốn quý bằng 2,5 lần lãi vay.

Đầu tư liên kết 2.085 tỷ đồng

Đầu tư vào công ty liên kết của Công ty Cổ phần One Capital Hospitality (HNX: OCH) là 2.085,0 tỷ đồng, bằng 50,9% tổng tài sản 4.100,1 tỷ. Toàn bộ là cổ phần Công ty cổ phần IDS Equity Holdings, ngành đầu tư tài chính, bất động sản; Công ty TNHH Sản xuất Bình Hưng sở hữu 30% vốn, tỷ lệ lợi ích của tập đoàn là 18,33%.

Giá trị ghi sổ không đổi so với đầu năm, và báo cáo kết quả kinh doanh không có dòng lãi, lỗ từ công ty liên kết. Các khoản mục lớn khác của bảng cân đối quý III/2026:

Thuế và các khoản phải nộp Nhà nước là 260,5 tỷ đồng, trong đó Viptour-Togi phản ánh khoản thuế đất phải trả và chi phí liên quan 203,7 tỷ. Viptour-Togi còn hai khoản phải thu 46,2 tỷ và 53,2 tỷ đồng, không đổi từ đầu năm, và dự án StarCity Westlake Hà Nội (tổng mức đầu tư 230 tỷ) có chi phí xây dựng dở dang 179,5 tỷ.

Lãi chưa phân phối là âm 267,9 tỷ đồng, so với âm 407,6 tỷ đầu năm.