PV Power (POW) nâng kế hoạch lãi 2026 lên gấp 4,2 lần, vẫn thấp hơn số đã lãi sau 9 tháng

Ngày 10/11/2026, Hội đồng quản trị Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power, mã POW) ban hành Nghị quyết 90/NQ-ĐLDK, điều chỉnh một số chỉ tiêu kế hoạch năm 2026.

Kế hoạch lợi nhuận trước thuế toàn Tổng công ty tăng từ 1.328 tỷ đồng lên 5.568 tỷ đồng, gấp 4,2 lần mức Đại hội đồng cổ đông thông qua hồi tháng 5. Kế hoạch tổng doanh thu tăng 6,9%, lên 53.308 tỷ đồng.

Kế hoạch 2026 trước và sau điều chỉnh

Số liệu toàn Tổng công ty, đơn vị tỷ đồng. Tổng doanh thu gồm doanh thu bán hàng, doanh thu tài chính và thu nhập khác.

Doanh thu kế hoạch chỉ tăng nhẹ, nhưng lợi nhuận được nâng mạnh. Kế hoạch ban đầu tính biên lãi trước thuế 2,7% trên tổng doanh thu, kế hoạch mới là 10,4%. Thực tế 9 tháng đạt 15,3%.

Kế hoạch riêng của công ty mẹ sau điều chỉnh:

• Tổng doanh thu: 44.437 tỷ đồng.
• Lợi nhuận trước thuế: 4.695 tỷ đồng.
• Lợi nhuận sau thuế: 4.317 tỷ đồng.

Các chỉ tiêu khác, gồm sản lượng điện 21,6 tỷ kWh và việc không chia cổ tức tiền mặt cho năm 2025, giữ nguyên theo nghị quyết Đại hội đồng cổ đông.

Vì sao kế hoạch mới vẫn thấp hơn số đã đạt

Nghị quyết căn cứ hai tờ trình của Tổng giám đốc ngày 14/8 và 14/9/2026. Khi đó PV Power mới có kết quả 6 tháng: lãi trước thuế 5.329 tỷ đồng, lãi sau thuế 4.826 tỷ.

So với số 6 tháng, kế hoạch mới chỉ chừa thêm 239 tỷ đồng lãi trước thuế cho cả nửa cuối năm. Riêng quý III, công bố ngày 30/10, lãi trước thuế đã là 2.414 tỷ đồng, gấp 2,4 lần cùng kỳ.

Nếu tính đúng theo kế hoạch mới, quý IV có thể lỗ trước thuế tới 2.175 tỷ đồng mà cả năm vẫn đạt kế hoạch. Tổng doanh thu quý IV chỉ cần 2.692 tỷ đồng, trong khi quý IV/2025 là 9.306 tỷ.

Kế hoạch điều chỉnh vì vậy là mức sàn rất thấp so với kết quả thực tế, không phải dự báo lợi nhuận cả năm.

Lợi nhuận 9 tháng đến từ đâu

Lợi nhuận trước thuế hợp nhất theo quý, tỷ đồng:

Doanh thu ba quý 2026 đều cao hơn mọi quý trước đây của PV Power. Lãi cổ đông công ty mẹ 9 tháng là 6.434 tỷ đồng, gấp 3,5 lần cùng kỳ.

Ba nguồn chính của mức tăng:

• Sản lượng: 9 tháng 2026 PV Power phát 19.329 triệu kWh, bằng 144% cùng kỳ. Cụm Nhơn Trạch 3 và 4 mới đưa vào vận hành góp 3.884 triệu kWh.
• Chênh lệch tỷ giá: tại Đại hội đồng cổ đông ngày 20/5, PV Power cho biết khoản chênh lệch tỷ giá khoảng 1.600 tỷ đồng sẽ được ghi nhận chủ yếu trong quý II và quý III. Quý II có lãi gộp 4.586 tỷ đồng, gấp 3,9 lần cùng kỳ.
• Hoàn nhập dự phòng: quý III chi phí quản lý doanh nghiệp giảm nhờ hoàn nhập dự phòng phải thu O&M Cà Mau, làm lợi nhuận tăng 285 tỷ đồng.

Quý III, lãi gộp hợp nhất tăng 1.019 tỷ đồng. Lợi nhuận tài chính tăng 98 tỷ: doanh thu tài chính tăng 327 tỷ, chủ yếu từ lãi tiền gửi, còn chi phí tài chính tăng 228 tỷ, chủ yếu do lãi vay.

Lãi trước thuế 9 tháng 2026 gấp 2,4 lần cả năm 2025 (3.234 tỷ), năm cao nhất từ 2016 tới nay.

Công ty mẹ quý III có tổng doanh thu 13.847 tỷ đồng, tăng 144,3%. Lãi trước thuế 1.608 tỷ, tăng 147,5%; lãi sau thuế 1.403 tỷ, tăng 123,7%.

Kế hoạch đầu tư tăng 46%

Kế hoạch đầu tư năm 2026 của công ty mẹ, tỷ đồng:

Phần tăng thêm 806 tỷ đồng nằm hết ở góp vốn vào đơn vị thành viên. Giá trị giải ngân năm 2026 là 6.477 tỷ đồng, gồm 5.049 tỷ vốn chủ sở hữu và 1.428 tỷ vốn vay cùng nguồn khác.

Tổng công ty đang triển khai dự án điện khí LNG Quảng Ninh 1.500 MW, tổng mức đầu tư khoảng 59.000 tỷ đồng. PV Power không chia cổ tức tiền mặt năm thứ năm liên tiếp, giữ tiền cho đầu tư.

Cổ phiếu POW sau công bố

Giá đóng cửa ngày 12/11/2026 là 12.600 đồng, thấp hơn cuối năm 2025 (12.700 đồng) 0,8%. Vùng giá 52 tuần từ 11.550 đến 16.550 đồng.

Vốn hoá khoảng 38.655 tỷ đồng với 3,07 tỷ cổ phiếu. Lãi cổ đông công ty mẹ bốn quý gần nhất là 7.004 tỷ đồng, tương ứng EPS khoảng 2.283 đồng và P/E 5,5 lần.

P/E thấp phản ánh một phần lợi nhuận 2026 không lặp lại: khoản thu hồi chênh lệch tỷ giá và hoàn nhập dự phòng. Kế hoạch điều chỉnh thấp hơn nhiều so với số đã đạt cũng cho thấy công ty chưa coi mức lãi này là bền vững.

Từ đầu năm tới 12/11/2026, Chỉ số ngành Tiện ích HODL (HX-UTIL), gồm điện, cấp nước và khí phân phối, giảm 4,6%. VN-Index giảm 2,8%. Cổ phiếu POW gần như đi ngang dù lợi nhuận 9 tháng gấp 3,5 lần cùng kỳ.

Bài phân tích đầy đủ BCTC, so sánh cùng ngành và định giá ở phân tích cổ phiếu POW quý 4/2026. Số liệu 9 tháng của các doanh nghiệp điện niêm yết khác ở bài doanh nghiệp điện niêm yết 9 tháng 2026.

Cần theo dõi gì

• Kết quả quý IV/2026: lợi nhuận có giữ quanh mức quý III khi khoản chênh lệch tỷ giá đã ghi nhận xong.
• Sản lượng Nhơn Trạch 3 và 4 trong mùa khô 2027 và tỷ lệ sản lượng hợp đồng.
• Tiến độ góp vốn 1.883 tỷ đồng vào đơn vị thành viên và dự án LNG Quảng Ninh.
• Phương án cổ tức cho năm 2026, năm có lợi nhuận cao nhất của PV Power.