Lý thuyết DOW | CHƯƠNG VI | Hoạt động của các lệnh dừng lỗ

Nếu một người giao dịch như một nhà đầu tư bán chuyên, sử dụng tỷ lệ ký quỹ 50%, dựa vào giá trị để kiếm lợi nhuận và hoạt động hòa hợp với xu hướng chính của thị trường, chúng tôi không nghĩ rằng lệnh dừng lỗ là cần thiết. Để giải thích điều này một cách đầy đủ hơn: Giả sử sự biến động của mức trung bình cho thấy thị trường đang trong giai đoạn tăng, giai đoạn này thường kéo dài vài năm với chỉ những đợt đảo chiều tạm thời. Giả sử một nhà giao dịch nhận thấy một cổ phiếu nhất định đang kiếm được tỷ lệ phần trăm bất thường so với giá trị thị trường của nó, hay nói cách khác, là rẻ về bản chất. Giả sử khi có sự giảm giá tạm thời, cổ phiếu này được mua để giữ trong nhiều tháng nếu cần thiết cho đến khi giá đã tăng lên gần mức giá trị. Một lệnh dừng lỗ là vô lý trong trường hợp này với bất kỳ mức ký quỹ nào hợp lý.

Nhưng, giả sử một nhà giao dịch có một mức ký quỹ từ hai đến ba nghìn đô la muốn giao dịch mua và bán cổ phiếu mà không cần quan tâm đến giá trị, nhưng bị chi phối bởi các điểm hoặc ấn tượng về những gì thị trường chung sẽ làm. Kinh nghiệm đã chỉ ra rằng một nhà giao dịch như vậy cuối cùng sẽ thu được lợi nhuận bằng cách đặt lệnh dừng lỗ khoảng hai điểm từ giá mà anh ta tham gia. Nếu có lời khuyên rằng một cổ phiếu sẽ tăng giá nhưng thay vào đó lại giảm hai điểm mà không có lý do rõ ràng nào cho sự giảm giá đó, lời khuyên đó không tốt, và việc nhà đầu cơ buông tay càng nhanh càng tốt. (Xem Lưu ý người dịch 7^ND7.)

Thường thì khi một cổ phiếu dao động hai điểm, nó sẽ dao động nhiều hơn, và một đặc điểm của tâm trí con người là bỏ qua một khoản lỗ nhỏ, nhưng lại hoảng sợ và chịu một khoản lỗ lớn chỉ khi sự khôn ngoan kêu gọi việc mua để trung bình giá xuống.

Hàng ngàn nhà giao dịch đã nói rằng với khoản lỗ hai điểm, họ sẽ xem xét giao dịch cụ thể đó nếu cổ phiếu không có giá trị, chỉ để quyết định sau khi nó giảm mười điểm rằng có lý do chính đáng để tin rằng nó sẽ giảm thêm mười điểm nữa và hành động tương ứng. Kinh nghiệm của hầu hết các nhà giao dịch là các khoản lỗ nhỏ do lệnh dừng lỗ gây ra có xu hướng kiểm soát giao dịch với một khoản lỗ tổng hợp nhỏ, trong khi việc để một khoản lỗ kéo dài không thường xuyên gây ra một khoản lỗ lớn đến mức giao dịch kết thúc vì nhà đầu cơ không còn tiền.

Châm ngôn "để lợi nhuận tiếp tục gia tăng, nhưng cắt lỗ biên độ nhỏ" đã nhận được sự chấp nhận của hầu hết các nhà giao dịch chứng khoán lớn. Tác giả của châm ngôn này đã được ghi nhận cho hàng tá người, và hầu hết họ sẽ sẵn sàng nhận rằng đó là phát ngôn của mình, mặc dù những tài sản lớn trong cổ phiếu thường không được tạo ra bởi những người đưa ra lệnh dừng lỗ. Ý kiến của họ rằng lệnh dừng lỗ là khôn ngoan dựa trên quan sát của họ về những người cố gắng giao dịch với vốn không đủ, và đặc biệt áp dụng cho những người đó.

Những khoản lợi nhuận lớn trong cổ phiếu gần như luôn luôn được tạo ra bởi những người thấy rõ xu hướng của các sự kiện và sau đó mua một lượng lớn cổ phiếu mà họ nghĩ chắc chắn sẽ có kết quả của sự tăng trưởng thịnh vượng lớn. Những cổ phiếu như vậy hoặc đã được trả tiền ngay lập tức hoặc được ký quỹ rất nhiều, và sau đó được giữ trong nhiều tháng hoặc nhiều năm cho đến khi lợi nhuận tích lũy đủ lớn.

Hãy xem xét các cơ hội đã xảy ra trong sáu năm qua, hoặc kể từ năm 1896. Bất kỳ ai trong số hai mươi đến bốn mươi cổ phiếu có thể đã được mua xung quanh mức giá 20 và bán trên mức giá 80, và trong ít nhất một nửa số trường hợp trên mức giá 100, trong thời gian đó. Những cơ hội lớn như vậy không xảy ra mỗi năm, nhưng có rất ít thời điểm khi không thể chỉ ra một số cổ phiếu là thấp hơn về giá so với giá trị và có quyền tăng.

Trong một nghĩa đầu cơ chặt chẽ, lệnh dừng lỗ thường hữu ích. Cổ phiếu có thể được mua đúng khi một phản ứng đang diễn ra. Trong trường hợp này, thường là khôn ngoan để chịu một khoản lỗ nhanh chóng với lý thuyết rằng phản ứng có khả năng là năm hoặc sáu điểm, và cổ phiếu có thể được mua lại với một mức giá thấp hơn, bớt được một khoản lỗ ròng hai hoặc ba điểm (Xem Lưu ý người dịch 7^ND7.) Lệnh dừng lỗ không có giá trị đối với các nhà giao dịch ngoài thị trấn, vì đôi khi thị trường biến động nhiều trước khi nhà môi giới có thể liên lạc với khách hàng của mình và nhận lệnh để hành động (Xem Lưu ý người dịch 8^ND8.) Lệnh dừng lỗ thường có giá trị với phe bán khống của thị trường, vì một sự sợ hãi của những người bán khống sau một sự giảm giá đáng kể đôi khi mang lại một sự tăng giá rất nhanh chóng, quá trình này sẽ lấy đi tất cả lợi nhuận đã tích lũy được nhờ bán khống trước đó. (Xem Lưu ý người dịch 9^ND9.)

Khách hàng đưa ra lệnh dừng nên hiểu chính xác chúng có nghĩa là gì. Một khách hàng đang giữ Union Pacific ở mức 105, nếu đưa ra lệnh dừng ở mức 103, sẽ thực sự nói với nhà môi giới: "Bất cứ khi nào Union Pacific bán ở mức 103, bán cổ phiếu của tôi ngay lập tức với giá tốt nhất có thể."

Nếu giá tốt nhất có thể là 102 hoặc thậm chí 101, nhà môi giới vẫn có quyền thực hiện lệnh. Do đó, khi đưa ra lệnh dừng lỗ, cần xem xét giá trị thị trường của cổ phiếu đó. Trong trường hợp Union Pacific, chẳng hạn, một lệnh dừng nên được thực hiện trong khoảng từ 1/8 đến 1/4 phần trăm của giá lệnh dừng lỗ (Xem Lưu ý người dịch 10^ND10.), trừ trong các trường hợp hoảng loạn, nhưng một lệnh dừng trong cổ phiếu Lackawanna hoặc Chicago & Eastern Illinois hoặc trong một số cổ phiếu công nghiệp sẽ rất nguy hiểm, vì không thể hình thành một ý tưởng xấp xỉ về giá sẽ phải chấp nhận là bao nhiêu. (Xem Lưu ý 4, Chương II, tr. 21.)

Lệnh dừng lỗ không nên được đưa ra trong bất kỳ trường hợp nào trong các cổ phiếu có thị trường rất hạn chế. Trong các cổ phiếu khác, giá trị của chúng sẽ phụ thuộc phần lớn vào các phương pháp được sử dụng bởi chính nhà giao dịch.