Lý thuyết DOW | CHƯƠNG IX | Phương Pháp Giao Dịch

Câu hỏi đầu tiên cần xem xét là đầu tư theo hướng đầu cơ là gì? Chúng tôi nên nói rằng nó có nghĩa là trong hầu hết các trường hợp là một cổ phiếu đường sắt trả cổ tức đều đặn, công bố thu nhập, tổng thu nhập và thu nhập ròng, định kỳ và cung cấp đầy đủ chi tiết về tình trạng tài chính và tình trạng tài sản của nó ít nhất là mỗi năm một lần. Nếu thường xuyên hơn, thì càng tốt. (Xem Lưu ý 4, Chương II.)

Có thể thu được thông tin khá chính xác về giá trị của một cổ phiếu như vậy. Nó nên được xem xét chủ yếu khi tham chiếu đến khả năng duy trì hoặc tăng cổ tức. Nếu cổ phiếu tiếp tục chi trả mức cổ tức hiện tại, và lợi tức trên chi phí là đủ để làm cho nó trở thành một khoản đầu tư khá hài lòng, đó là một cổ phiếu tốt để mua khi, do sự suy giảm của thị trường chung, nó đã giảm dưới mức giá bình thường của nó.

Lấy ví dụ, Cổ phiếu phổ thông Union Pacific. Một vài tháng trước, cổ phiếu này được bán ở mức từ 50 đến 60. Nó đang trả cổ tức 4%, và công ty được biết là đang kiếm được hơn 8%. Đây là trường hợp của một cổ phiếu rõ ràng được bán dưới giá trị của nó. Kể từ đó nó đã tăng hơn 30 điểm. Có những cổ phiếu khác, có lẽ không rẻ về mặt giá trị, nhưng được truyền thông nhắc tới quá nhiều. Ba tháng trước, giá trị của các cổ phiếu đường sắt nói chung đều cao hơn giá của chúng.

Hiện tại, truyền thông có thể nói về rất ít cổ phiếu, và thực tế này nên làm cho người ngoài thận trọng trong việc mua. Có khả năng sẽ có, như dường như đang có, các đợt giảm giá sẽ đưa giá trở lại mức mà việc mua lại sẽ trở nên thận trọng. Giả sử thời điểm đó đến. Lựa chọn khôn ngoan cho một người ngoài thành phố sẽ là mua một cổ phiếu đường sắt tốt, với số tiền anh ta có thể dễ dàng mua ngay, và anh ta sẽ sẵn sàng giữ như một khoản đầu tư trong trường hợp giá giảm. Nếu nó sau đó giảm đáng kể, có lẽ sẽ là khôn ngoan để mua thêm, giảm mức giá trung bình của anh ta, nhưng chỉ sau khi xem xét cẩn thận các yếu tố liên quan đến giá trị và thị trường chung.

Cổ phiếu này nên được giữ mà không cần quan tâm đến các biến động hiện tại, cho đến khi nó cho thấy một lợi nhuận thỏa đáng. Sau đó, nó nên được bán và nhà giao dịch nên chờ đợi vài tuần hoặc vài tháng nếu cần thiết để có cơ hội mua lại nó hoặc một cổ phiếu khác với các điều kiện thuận lợi.

Người ngoài thành phố cố gắng theo dõi thị trường từ ngày này qua ngày khác không có khả năng đạt được thành công đáng kể. Nhà giao dịch lựa chọn các tài sản đầu tư cẩn thận và mua sau khi thị trường đã giảm giá chung, và người kiên nhẫn chờ đợi thời gian để mua và thời gian để bán — nói ngắn gọn, người xem đầu cơ như một khoản đầu tư, có khả năng kiếm tiền từ cổ phiếu như một quy tắc chung.

Một độc giả hỏi: "Có cách nào để một người ngoài thành phố không thể theo dõi các biến động thị trường hàng giờ có thể giao dịch cổ phiếu với cơ hội kiếm tiền hợp lý không?"

Chúng tôi nghĩ rằng có hai phương pháp mà bằng cách nào đó người ngoài có một cơ hội đầu cơ hợp lý.

---

Thứ nhất là mua cổ phiếu để đầu tư; tức là, trả tiền ngay cho chúng khi chúng đang bán dưới giá trị và chờ đợi cho đến khi chúng tăng lên bằng giá trị thực, thu được phần chênh lệch giá làm lợi nhuận.

Giá trị được xác định bởi biên độ an toàn trên cổ tức, quy mô và xu hướng thu nhập; tính lành mạnh của bảng cân đối kế toán và các cách vận hành công ty, và triển vọng chung cho tương lai. Điều này nghe có vẻ khá phức tạp, nhưng không đặc biệt khó để thực hiện.

Ví dụ, một năm trước chúng tôi gần như hàng ngày chỉ ra rằng thu nhập đã tăng đáng kể trong năm vừa qua; rằng các chi phí cố định không tăng, do đó, giá trị thực tế của cổ phiếu đã tăng trong khi giá cả trong hầu hết các trường hợp giảm. Rõ ràng là điều này không thể kéo dài; rằng thu nhập ròng phải giảm hoặc giá phải tăng. Lúc đó có nhiều cổ phiếu rẻ về mặt thu nhập của chúng và điều này dễ dàng là một vấn đề có thể chứng minh.

Theo cùng một cách, hiện nay (năm 1902) có thể nói rằng hầu hết các cổ phiếu đều đắt về mặt thu nhập của chúng. Đúng là thu nhập đã tăng lên một chút so với năm ngoái, nhưng giá của nhiều cổ phiếu đã tăng từ 50 đến 100%, và bất kể hình thức thước đo nào được áp dụng, kết quả đều không có lợi về giá trị so với giá trong một số lượng lớn các cổ phiếu hoạt động.

Khi một cổ phiếu được bán ở mức giá chỉ mang lại khoảng 3,5% lợi tức trên khoản đầu tư, rõ ràng là nó đắt, trừ khi có lý do đặc biệt nào đó cho mức giá được thiết lập. Về lâu dài, giá cổ phiếu điều chỉnh theo lợi tức trên khoản đầu tư và mặc dù đây không phải là một hướng dẫn an toàn mọi lúc, nó là một hướng dẫn không nên bỏ qua hoặc xem nhẹ. Xu hướng giá qua một khoảng thời gian đáng kể sẽ luôn hướng tới giá trị. Do đó, người ngoài nghiên cứu điều kiện thu nhập có thể tiếp cận một ý tưởng khá chính xác về giá trị có một hướng dẫn cho các khoản đầu tư của mình mà toàn thể sẽ được coi là an toàn.

---

Tuy nhiên, hầu hết mọi người, khi họ nói về việc kiếm tiền từ cổ phiếu không có ý nghĩa là con đường chậm qua các khoản đầu tư mà là con đường tắt qua đầu cơ. Chúng tôi nghĩ rằng một lần nữa có một quy tắc đáng giá tất cả các quy tắc khác về chủ đề này. Đó là một quy tắc được thực hiện với độ chính xác lớn hơn hoặc ít hơn bởi đa số các nhà giao dịch thành công. Nó đã được chấp thuận bởi kinh nghiệm thực tiễn của hầu như tất cả mọi người đã từng giao dịch cổ phiếu một cách tự do.

Quy tắc này là cắt lỗ biên độ nhỏ nhưng để lợi nhuận tiếp tục gia tăng. Nghe có vẻ rất dễ làm theo, nhưng thực tế lại khó thực hiện. Khó khăn nảy sinh từ sự không sẵn lòng của một nhà giao dịch để chịu một khoản lỗ nhỏ khi kinh nghiệm cho thấy anh ta rằng trong nhiều trường hợp, khoản lỗ như vậy không cần thiết phải chịu. Hơn nữa, việc thực hành quy tắc này gợi ý rằng đã mua một cổ phiếu và chịu một khoản lỗ, cổ phiếu nên được mua lại, và điều này có thể phải làm ba hoặc bốn lần trước khi một đợt tăng giá cuối cùng đến. Ba hoặc bốn khoản lỗ này chứng minh rất gánh nặng và dẫn đến quyết định không cắt lỗ biên độ hẹp và đó là lúc một khoản lỗ lớn xảy ra.

Câu hỏi tất nhiên sẽ được đặt ra: "Liệu có nên có một mức dừng lỗ đồng nhất, hay liệu nó nên thay đổi theo điều kiện khác nhau". Kinh nghiệm cho thấy rằng hai điểm là vị trí khôn ngoan nhất để dừng lỗ. Nếu một cổ phiếu giảm hai điểm so với giá mua, rất có khả năng nó sẽ giảm nhiều hơn, và điều này gợi ý rằng biến động giá mong đợi hoặc đã bị trì hoãn hoặc không diễn ra.

Giả sử, chẳng hạn, một nhà giao dịch tin rằng từ thông tin, nghiên cứu giá trị, kinh nghiệm thị trường và xu hướng của giai đoạn, Union Pacific nên được mua ở mức 107. Nếu anh ta mua ở mức giá đó và cổ phiếu giảm xuống 105, theo lý thuyết anh ta nên cắt lỗ, mua lại khi các dấu hiệu lại thuận lợi.

Các hồ sơ giao dịch mở rộng cho thấy rằng nguyên tắc này, nếu tuân theo một cách mù quáng, cùng với việc mù quáng theo đuổi kế hoạch để lợi nhuận tiếp tục gia tăng, sẽ mang lại kết quả tốt hơn so với hầu hết mọi người có thể đạt được bằng cách thực hiện thông qua phán đoán. Đồng thời, phán đoán đôi khi có thể được sử dụng khôn ngoan trong việc cắt lỗ.

Ví dụ, không cần thiết trong mọi trường hợp phải chịu lỗ vì giá đột ngột giảm hai điểm. Nếu thị trường cho thấy xu hướng hồi phục, hãy chờ một chút. Nếu sự giảm giá của cổ phiếu đã mua rõ ràng là do sự sụp đổ của một số các cổ phiếu khác, và sự sụp đổ đó dường như đã chậm lại, sẽ cần thiết để thực hiện lệnh dừng lỗ. Ý tưởng là dừng lỗ khi thị trường giảm tới mức đó là chính đáng, không phải là bất thường.

Nhưng điều quan trọng là khi đã mua một cổ phiếu và đã vượt xa khỏi giá mua, không nên vội vàng bán, với điều kiện thị trường chung là lạc quan. Trong thị trường giảm giá, toàn bộ quy trình nên được đảo ngược, nhà giao dịch nên chọn phe bán thay vì phe mua, nhưng trong các khía cạnh khác, áp dụng cùng quy tắc.

Chúng tôi không muốn được hiểu rằng có cách chắc chắn nào để kiếm tiền từ cổ phiếu, nhưng nguyên tắc mua sau một giai đoạn ổn định giá, dừng lỗ biên độ hẹp và để lợi nhuận gia tăng, theo hồ sơ thống kê, vượt trội hơn so với hầu hết mọi người đoán những gì sẽ xảy ra. (Xem Lưu ý 9⁹.)